争夺中国英伟达之位 国产GPU占有率冲击50%

在资本市场的炙热目光下，摩尔线程（688795.SH）与沐曦股份（688802.SH）这两颗国产GPU新星在上市后首秀的光芒逐渐褪去。经历短暂的疯狂交易后，它们如同经历一场华丽的舞蹈，随着音乐的停歇，开始接受市场的真实检验。

这两家公司的故事，如同国产GPU行业的缩影。它们代表了国产GPU行业的快速发展阶段，但同样也面临着与全球巨头如英伟达的巨大差距。这是一个竞争与合作并存的时代，一场关于技术、产品、生态与交付能力的综合竞赛正在上演。

当时间定格在2025年那个激动人心的时刻，摩尔线程与沐曦股份相继在A股市场崭露头角。它们背后的“国产GPU四小龙”——摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技与天数智芯——无一不是背负梦想和使命的佼佼者。它们在这场竞赛中的表现，不仅仅关乎自身的发展命运，更代表了国产GPU行业在全球的竞争力。

沙利文中国咨询顾问池钰认为，从行业发展阶段来看，国产GPU仍处在蓬勃发展的早期阶段，与海外成熟厂商存在差距。而对于这四大巨头来说，上市并非终点，而是新的开始。它们需要在技术成熟度、产品稳定性、生态完备性以及持续交付能力等方面接受市场的严格考验。

四小龙中的天数智芯，以其独特的多元且稳定的特性脱颖而出。作为国内首家实现训练与推理通用GPU芯片量产的企业，其客户集中度正在迅速下降，打破了依赖少数大客户的局面。与此壁仞科技则将高速互连、高带宽显存等尖端技术应用于产品中，展现了中国高端人才的实力。沐曦股份则在推出首款训推一体GPU芯片曦云C500后，实现了可观的商业化业绩，摆脱了持续亏损的困扰。摩尔线程的全功能GPU路线更是让其在游戏显卡和AI计算领域均有不俗表现。

随着山西证券研报的预测，国产GPU行业将迎来快速发展的新阶段。在资本市场的助力下，国产GPU供给侧将更加丰富。与此需求侧也将迎来新的增长点，包括运营商和主权AI等领域的需求明确增长。据弗若斯特沙利文数据预测，国产通用GPU产品的市场占有率将持续攀升，预计到2029年将超过50%。而四小龙在这场角逐中的表现值得期待。它们如何在激烈的竞争中脱颖而出，将成为决定未来国产GPU行业格局的关键力量。

在这场关于技术与商业的较量中，四小龙各有特色。天数智芯以其多元且稳定的客户基础和技术供应策略稳固了自己的地位。壁仞科技则凭借高端人才和技术实力在行业中占据一席之地。沐曦股份的商业化成果让人瞩目，摩尔线程的全功能GPU路线也为行业带来了新的可能。

展望未来，国产GPU行业面临巨大的发展机遇，但同样面临挑战。如何在竞争与合作中找到平衡点，如何不断提升技术实力和产品竞争力，将是四小龙未来发展的关键。而这场竞赛的结果也将影响整个国产GPU行业的未来走向。在商业化进程的推进下，沐曦股份的GPU产品系列在近期展现出强劲的势头。从2025年1月至9月，其出货量显著增加，营业收入与上年同期相比有着显著的增长。尤其是从4月到6月，沐曦股份的营业收入达到了惊人的5.95亿元，同比增长超过两倍。更令人欣喜的是，其归母净利润达到了4661.89万元，首次实现了季度盈利。

尽管摩尔线程是“四小龙”中最晚诞生的，但却是率先上市的企业。其全功能GPU产品不仅具备功能完备性和计算精度完整性，更是国内唯一实现全功能GPU量产量销的厂商，覆盖了从芯片、板卡、集群到软件生态的全产业链。

在不久前举办的MUSA开发者大会上，摩尔线程揭开了其全新架构“花港”的神秘面纱。据了解，这一新架构采用了全新一代指令集，算力密度和能效均有显著提升。更令人瞩目的是，摩尔线程还基于此架构推出了AI训推一体卡“华山”和图形渲染卡“庐山”。无疑，这些新产品将助力摩尔线程挑战英伟达在市场中的领先地位。

英伟达虽然在单卡性能上表现优异，但在大规模数据中心和云服务提供商领域，超节点集群的高效连接和系统级优化可能为国产GPU企业带来突破的机会。特别是随着AI模型参数的指数级增长，传统的通用GPU已无法满足高效的训练和推理需求。在这一背景下，天数智芯等国产GPU企业正积极研发超大规模通用GPU算力集群，以支持更为复杂的AI应用。

沐曦股份在光互连技术上取得了显著的进展。在世界人工智能大会上，他们展示了多种创新产品，包括光互连、耀龙3D Mesh等。其中，与曦智科技合作的光互连电交换超节点方案表现出低延时、高带宽、低功耗的特性，为未来的计算系统提供了新的可能性。与此摩尔线程也展示了其MTT C256超节点规划，以一层网络实现多颗GPU的全互联，提升了计算效率。

国产GPU行业正处于快速发展的关键时期。企业如摩尔线程、沐曦股份等在技术上取得的进展令人振奋。虽然当前国产GPU企业仍是资本市场关注的焦点之一，但仍处于快速发展和持续的阶段。中邮证券副总裁黄付生预计，未来的科技股将出现急剧分化，“概念普涨”的定价逻辑将难以持续。对于那些想在市场中立足的GPU企业来说，取得核心技术上的实质性进展并在具体应用中跑通商业模式将是关键。

未来，随着AI算力竞争的升级，从“单卡性能”转向“超节点集群”，国产GPU行业将迎来更多的发展机遇。而那些能够在核心技术上不断创新、在应用场景中找到定位的企业，无疑将有机会在短时间内获得资本和市场的认可，实现向头部梯队的跃升。国产GPU行业的发展前景令人充满期待。