触及三年红线 ST长药步入强制退市通道 监管零容忍无例外

一场历时三年的财务造假案件终于落下帷幕，随之而来的是一张“终身禁入”的罚单和不可避免的退市命运。

12月26日，ST长药发布公告，公司收到了行政处罚事先告知书。因连续三年的财务造假行为，深交所将对其启动重大违法强制退市程序。这家上市公司成为了年内第15家触及此红线的企业，数量创下了历史新高。

这并非孤立，而是当前资本市场“零容忍”严监管态势的缩影。根据的退市规则，财务造假行为只要持续三年，即可触发重大违法强制退市。ST长药正是撞上了这条监管“高压线”：其子公司通过伪造单据、虚构交易，在2021至2023年间累计虚增收入高达7.33亿元，利润虚增1.68亿元。

监管部门的雷霆手段迅速跟进。不仅对公司处以1000万元的罚款，而且重点打击了首要责任人，14名责任人员被合计罚款3100万元，其中原总经理罗明被处以终身证券市场禁入。证监会明确表示，将对应移送的犯罪线索进行移送，后续的民事赔偿也或将启动。针对造假上市公司的行政、民事、刑事“三罚联动”的监管新趋势已经形成。

值得注意的是，监管的触角也延伸到了可能的“帮凶”。对ST长药造假期间中介机构的核查正在紧张进行。正在立法进程中的《上市公司监督管理条例》将明确赋予证监会直接处罚配合造假的第三方的权力，旨在彻底斩断造假的生态链。

从立案调查到出具告知书仅用了一个月的时间，这一案例充分展现了监管部门的高效。在全面注册制背景下，保障资本市场的“出口关”与“入口关”同等重要。ST长药的退市，向市场传递出清晰的信号：财务造假之路已经走不通，任何挑战规则底线者都将被坚决清出市场。资本市场的优胜劣汰正在加速形成。

ST长药，一家于2001年成立、原名康跃科技的企业，自2014年上市以来，其主营业务为光伏设备。上市后，其业绩出现波动，并在2019年亏损6.70亿元后开始转型。

2020年，公司支付现金收购湖北长江星医药股份有限公司（以下简称“长江星”）52.75%的股权，并随后将其纳入公司财务报表合并范围。完成收购后，ST长药正式成为一家以中药饮片及医药批发、光伏设备为双重主营业务的上市公司。

转型并未带来预期的业绩改善。自2021年起，长江星旗下的两家子公司通过制作虚假单据等方式实施造假，在未发生真实销售业务的情况下确认收入，导致ST长药连续三年的财务报告严重失实。按照监管规定，上市公司连续财务造假达到三年，即会触及重大违法强制退市。ST长药最终走向退市终局。

这一的几个细节值得关注。从处罚力度来看，对造假“首恶”的惩处比上市公司更为严厉。这不仅与ST长药财务造假主要源于子公司长江星有关，更反映了当前监管层对打击财务造假“首恶”的高度重视。对于防控财务造假而言，相较于处罚上市公司，对造假“首恶”的严厉惩处更能起到警示作用。这也是当前监管层不断加大针对“首恶”惩处力度的关键原因。

在监管“拆弹”的过程中，还有几个方面值得关注。一是对于经济实力较强的“首恶”，市场禁入的威慑效果可能更佳。在处罚过程中，往往会对其并处市场禁入，甚至对于性质恶劣者，如ST长药原总经理罗明，市场禁入的期限可能长达终身。二是行政、民事、刑事“三罚联动”已成为监管新趋势。这意味着相关责任人员不仅要面临行政处罚，还可能面临刑事处罚和民事赔偿。这一趋势的形成将进一步加大对财务造假的打击力度。

ST长药的退市案例警示着所有上市公司：财务造假行为已经走到了尽头。任何挑战规则底线、触碰法律红线的行为都将受到坚决的打击和惩罚。资本市场的健康发展需要所有参与者的共同努力和守护。从ST长药近期的公告来看，其面临的监管风暴引起了市场的广泛关注。证监会已明确表示，对于该公司可能涉及的犯罪线索，将坚决遵循“应移尽移”的原则，依法将其移送公安机关处理。与此ST长药因涉嫌重大违法违规行为，已被深圳证券交易所启动强制退市程序。这样的重大行动，也预示着市场环境的净化正加速进行。

值得一提的是，ST长药的这一并非孤立，而是上市公司违法行为的冰山一角。监管层并未仅对上市公司及其主要负责人进行处罚，而是同时将目光转向了背后的中介机构。据了解，证监会已经对ST长药在2021年至2023年期间的中介机构进行了核查，一旦发现违法违规行为，将坚决予以打击。

上市公司若出现财务造假，为其提供服务的会计师事务所等中介机构往往也涉及其中。在ST长药的案例中，中审亚太会计师事务所为其提供了审计服务。该所在短短的时间内，从强调事项段的无保留意见转变为非标审计意见，引发了市场的广泛关注与质疑。这也反映出中介机构在上市公司财务造假中扮演着不可忽视的角色。

值得注意的是，ST长药从立案调查到行政处罚事先告知书的快速处理，仅用了短短一个月的时间。这体现了监管层对于违法行为的零容忍态度以及执法效率的提升。

退市案例的增加标志着资本市场对于财务造假行为的监管力度进入了新的阶段。自退市新规调整以来，已经有更多的上市公司因为触及重大违法退市标准而被强制退市。这背后反映了监管政策的深刻变革以及执法力度的全面加强。特别是新规中的“连续三年造假即退市”的硬性规定，使更多长期造假的企业无法逃脱法律的制裁。与此投资者保护机制也在逐步完善，为投资者提供了更多的维权途径和赔偿机会。

“退市不免责”已经成为监管常态。即使公司已经退市，其历史违法行为仍然会被追责。监管科技也在全面赋能，利用人工智能、大数据等技术构建“穿透式”线索筛查体系，使隐蔽的违法行为无处遁形。随着《上市公司监督管理条例》的修订实施，财务造假的综合惩防体系将更加完善。

这场退市浪潮不仅净化了市场生态，更向全社会传递了一个清晰的信号：财务造假行为已经无处藏身。在注册制全面实施的背景下，严把“出口关”与畅通“入口关”同样重要。资本市场的良性循环机制正在逐步形成，优胜劣汰的市场环境正在逐步建立。对于投资者而言，这是一个更加公平、透明、有序的市场环境正在展开。