十大券商策略春季躁动有望提前 静待12月重磅会议

中信证券：市场常态下的策略应对

在超预期的内需变化来临之前，市场呈现震荡格局与结构性机会轮动的常态。资源与传统制造业在全球定价权的重估下，其潜力仍然被低估。自去年“9·24行情”以来，两轮市场水位的整体抬升伴随着融资规模的显著增长，累计净增万亿元以上，这为市场提供了强大的动力。在此背景下，主要宽基和景气行业均有显著涨幅。剔除这两轮融资的大幅上升阶段，市场大部分时间呈现横盘震荡态势。

震荡期间，一些板块如量化驱动的微盘、保险驱动的银行、涨价推动的有色以及管线出海推动的创新药等实现了有效上涨。当前市场可能正处于基本面超预期变化前的常态，债市的调整使得股债平衡型策略面临挑战，对持仓波动率的控制要求更高，这也间接影响了股票配置策略。未来，人民币的潜在升值压力可能带来超预期的货币宽松，打破当前的震荡格局。在配置策略上，建议延续资源与传统制造业定价权的重估以及企业出海两个方向。

华泰证券：春季躁动提前启动的信号

上周A股市场呈现缩量反弹格局。资金面上，美联储降息预期回暖与国内基本面定价有效性提升共同改善了资金面环境。主动外资净流出规模收窄，ETF发行和申购回暖，保险风险因子下调打开了险资配置权益资产的空间。在景气度方面，TMT、上游资源等领域的景气改善幅度居行业前列。

当前市场可能仍处于超跌修复的过程中，赚钱效应回暖后，市场交投情绪有望进一步回升。春季躁动有可能在12月中下旬提前启动。能否形成流畅的跨年行情，需关注多个因素如政策会议、科技产业大会等。在布局上，建议围绕“春躁”进行，成长和周期板块是重点，航空装备、AI链、电力设备等行业值得关注。中期来看，2026年盈利周期上行将驱动中国资产重估的判断不变，大金融及部分高性价比消费仍是中期的底仓选择。

招商证券：政策变化对A股的影响

上周A股市场整体震荡上行，背后有多重因素推动。从全球视角看，美国ADP就业数据下降导致美联储降息预期上升，全球流动性宽松预期叠加人民币汇率企稳，这些因素提升了外资对A股的增持意愿。从国内视角看，金融监管总局下调保险资金投资股票的风险因子，释放了增量资金入市的预期。科技成长股在机器人及商业航天产业政策的催化下表现突出。

近期政策主要集中在资本市场与消费政策两个领域，未来一段时间内的中央局会议及中央经济工作会议将是市场关注的焦点。建议投资者重点关注促内需政策、新兴产业政策与重大项目的进展情况。结合政策面和资金面来看，《推动中长期资金入市工作实施方案》的发布明确了保险资金对A股的配置方向。从历史经验来看，险资传统重要配置窗口即将开启，前期调整的红利板块有望重新获得关注。

国联民生：科技巨头财报视角下的AI主线观察

华西证券指出，岁末年初之际，A股市场将迎来多路增量资金的入场。海外尤其是美联储降息预期的提升，为外资增配中国资产提供了良好的环境。保险资金入市的动能也在逐步增强。在市场等待新的主线指引之际，中央经济工作会议可能成为启动跨年行情的关键政策窗口。在行业配置上，建议投资者关注受益于产业政策支持的高景气成长方向以及海外流动性改善带来的投资机会。

中银国际则看好A股市场的“春躁”行情。他们认为，市场在政策支撑和资金推动下，整体处于上行中枢。随着中美政策预期的逐步落地，市场将迎来春季躁动预热行情。成长风格的投资将是首选，尤其是AI产业链的投资机会值得期待。他们也指出AI产业链投资已经进入下半场，投资者应重点关注紧缺环节的存力、电力以及AI交互革命带来的机会。

中泰证券强调当前市场缩量轮动行情的特点以及未来的展望。随着中央经济工作会议的临近，政策信号将逐渐明确，市场焦点将集中在结构优化与稳定增长两条主线。另一方面，市场资金面显示出观望情绪较多，投资者可能正在为政策面信号变化后的博弈做准备。若中央经济工作会议释放出积极财政政策信号，中小市值、弹性更高的可选消费领域有望获得阶段性交易机会。

天风证券则从历史角度出发分析了中央局会议对市场的指引作用。根据历史数据，会议后的市场表现往往与前11个月的市场走势具有一定的连续性。当前的投资主线可以归纳为科技AI、经济逐步修复以及低估红利三个方向。对于低估红利而言，其崛起高度取决于AI产业趋势的进展，尤其是AI应用端和消费端的突破。市场流动性改善和强势产业趋势的出现也将对低估红利产生影响。

财信证券认为市场指数震荡企稳并逐步迎来低吸科技方向的机会。在宏观及政策面暂时缺乏催化、市场成交额仍待提升的环境下，市场延续低位震荡走势。但指数已经出现初步企稳信号并静待新一轮趋势性行情的到来。风格方面建议关注明确领涨主线的形成以及科技方向的潜在投资机会。随着市场环境的变化和政策信号的逐步明确，投资者应关注市场热点题材的轮动以及投资主线的演变以把握投资机会。预测A股市场新一轮繁荣：机构资金重塑布局，科技与消费并行

随着时光的脚步逐渐接近12月中旬，A股市场将迎来新一轮的多头窗口期。届时，一系列重要将相继落地，共同为市场的繁荣奠定坚实的基础。从机构资金的重新布局到中央经济工作会议的召开，从美联储降息的不确定性落地到“AI投资泡沫”的担忧逐渐消退，所有的这些都预示着市场将迎来一个新的发展机遇。

在这一历史性的拐点上，我们要洞察并理解这些背后的深层含义。随着机构资金重新布局明年的方向，大量的资金将会流入市场，为A股市场的上涨提供强大的动力。中央经济工作会议的召开将进一步明确市场的方向，为投资者提供清晰的指引。美联储降息的靴子落地将消除市场的不确定性，使得投资者能够更加专注于市场的长期价值。而“AI投资泡沫”的担忧消退，将使得投资者更加理性地看待AI领域的投资机会。

中长期来看，A股市场的“慢牛”行情大概率将继续延续。在“反内卷”的大背景下，上市公司的业绩将得到显著的改善。随着居民储蓄资产的入市，市场将迎来更多的流动性。全球流动性的缓和以及科技产业趋势的加持，将为市场带来更多的发展机遇。

在这样的市场环境下，投资者应该密切关注那些受益于政策利好的领域。例如，商业航天和卫星产业等将在政策的推动下迎来快速的发展。产业趋势驱动的AI应用方向和国产AI算力等也将成为市场的热点。随着美联储的降息，有色金属、创新药、恒生科技等领域也将受益于这一利好。那些受益于政策支持的新消费方向，如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等，也将成为投资者的关注焦点。

A股市场正迎来一个新的发展机遇。投资者应该紧跟市场的步伐，把握市场的脉搏，合理配置资产，迎接市场的繁荣。