以S基金为耐心资本

在美丽的安徽合肥，一场由中国证券报主办的科创投资盛会——“双创融合智启新程——2025科创投资大会”于12月6日拉开帷幕。在这次大会上，盛世投资CEO张洋先生以“做好耐心资本，S基金陪伴创新企业穿越周期”为主题，发表了一场震撼人心的演讲。他深刻揭示了当下资本面临的一个重要议题——如何通过构建耐心资本和私募股权二级市场（S基金）的健康生态，以支持科技创新企业穿越周期的挑战。

张洋先生首先聚焦了当前的二手份额交易市场。他指出，“十四五”期间，我国的GDP、货币发行量以及资产管理行业规模均呈现出爆炸式增长，然而私募股权创投行业的管理规模增长却相对滞后。这一矛盾的核心，张洋认为在于行业重募投、轻管退的现象。

退出渠道的单一和拥堵，在现实中如同形成了巨大的“堰塞湖”，严重制约了资本的流动。这种情况导致资本在前端投资时变得异常谨慎，甚至出现了“投资债权化”的现象。张洋强调，没有确定的退出预期，资本就无法真正长期、耐心地陪伴企业成长，这也是耐心资本难以形成的根本原因。

面对这一行业困局，张洋提出了一个解决方案：构建以S基金为核心的二手份额交易市场。他强调，“交易创造价值”，流动性为资产提供了定价和退出的可能性。活跃的S市场能够疏通存量资产的堰塞湖，引导价值发现，从而打通“投资-退出-再投资”的良性循环。这样，社会资本才更愿意流向周期长、风险高的早期硬科技领域，真正形成耐心资本。

接下来，张洋以多元化策略打造S基金生态。他指出，S基金正逐渐成为陪伴科创企业穿越周期的有效工具。他也坦诚地承认了中国S市场面临的挑战，特别是大量国有资本背景的资产面临定价难、交易程序复杂等问题。对此，盛世投资作为国内领先的母基金管理机构，已经构建了多元化的S基金策略。他们通过财务回报为目标的交易型S基金和重点解决特定区域或机构流动性难题的功能型S基金等多种方式，盘活存量资产，引入新的投资机会。

张洋总结了盛世投资在S基金领域的三大优势基因：母基金基因带来的全市场视野、直接投资基因确保精准的资产定价和价值发掘能力、投行基因赋予的设计并执行复杂交易结构的能力。这些优势使得盛世投资能够有效应对各类资产盘活的挑战。

张洋强调，构建支持科技创新的资本生态，需要前端的鼓励和后端流动性的支持。盛世投资致力于推动行业流动性提升，希望通过他们的努力，为中国的创新竞争汇聚和激活更多耐心资本。他的演讲充满激情和前瞻性，赢得了在场观众的热烈掌声和广泛认同。