商业航天IPO标准定向扩围 资本与科技的又一次双向奔赴

近日，上海证券交易所正式发布了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》）。这一重要文件的出台，标志着商业火箭企业在科创板的IPO细则已经出炉，而科创板第五套上市标准的适用范围也在商业航天领域进一步扩展。

这一新动态的推出，引起了广泛关注。从最初主要适用于生物医药领域，到如今扩展到人工智能、低空经济以及商业航天等前沿领域，科创板第五套上市标准的包容性持续增强，显示出A股IPO市场对于尚未盈利的硬科技赛道的日益包容。这一政策红利的推动，使得硬科技新赛道正迅速从概念转化为实实在在的产业化机遇。

《指引》并非孤立存在的政策，而是中国资本市场支持硬科技创新体系的一部分。作为科创板“1+6”改革举措的一部分，第五套上市标准的扩展引人瞩目。该标准的核心特点在于其更强的包容性，它并不对企业营收和净利润规模作硬性要求，而是采用“市值+研发”的评估方式。具体的门槛包括“市值不低于40亿元、核心技术突破以及阶段性成果”。

针对商业火箭企业，监管层在《指引》中明确提出了适用科创板第五套上市标准的阶段性成果，即“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”。这一规定结合商业航天行业的发展特点，为不同行业的“硬科技”企业冲击资本市场过程中的阶段性成果做了明确界定，体现了制度的务实性和针对性。

制度的包容性必须具有很强的针对性，否则可能会降低资本市场的资源配置效率，影响市场公平。科创板第五套IPO标准的不断扩大，以生物医药为试点，然后精准覆盖人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域，这无疑降低了新赛道硬科技企业的业绩焦虑，拉近了它们与资本市场的距离。每一次扩围都精准对应国家战略新兴产业，这些产业都处于行业规模化爆发前的拐点。

以生物医药行业为例，自科创板开板以来，已有数十家创新型生物医药企业采用第五套上市标准成功上市。得益于资本市场的助力，这些创新药企实现了业绩大爆发，有的核心产品上市进程大幅加快，有的则凭借募资抢先布局新的产品赛道。

受政策红利的引导和刺激，商业航天企业正掀起一波冲刺资本市场的热潮。多家商业航天公司已完成或计划完成IPO辅导备案，这意味着商业航天产业已进入资本赋能与技术突破并行的快速发展阶段。在二级市场上，创新药、人工智能、商业航天等新兴赛道受到了资本的热烈追捧。不同于单纯的概念炒作，这些新赛道不仅科技含量高，而且具有千亿级甚至万亿级的产业发展潜力，它们不仅仅是概念，更是实实在在的发展机遇。