中信证券胶原蛋白产业仍处红利期 推荐关注三类企业

随着医美行业的持续繁荣和发展，胶原蛋白产品成为其中的热门焦点。中信证券明确指出，无论是天然胶原蛋白还是重组胶原蛋白，其技术和工艺都在不断进步，应用场景也在持续拓展。随着越来越多的胶原蛋白产品获得批准并上市，适应症将更为丰富，价格体系也将更为完善，这将极大地满足求美者的需求，并提升医美行业的渗透率。

在美妆领域，胶原蛋白医美三类器械的注册证陆续落地，这既为行业带来了机遇，也提出了挑战。从短期看，注册证的数量虽然呈增加趋势，但整体仍处于合理范围内。实际上市并放量的产品数量有限，整体价格较高，供给尚未完全满足市场需求，产业仍处在红利期。在这个过程中，具备先发优势的企业能够通过找到合适的生态位来抢占市场份额。

中期来看，随着注册证的增加，品牌间的竞争将愈发激烈。在这个阶段，只有具备强产品差异化的品牌才具有竞争力。而这种差异化高度依赖于材料及背后的技术、工艺等。企业需要通过创新和技术进步来保持产品的差异化优势。

长期来看，随着市场竞争的加剧和技术的不断进步，各品牌间产品本身带来的竞争差异将逐渐缩小。在这个时期，企业的综合实力将发挥更大的作用。只有那些拥有“产品+渠道+营销”综合实力的企业，才能在市场竞争中立于不败之地。

在胶原蛋白领域，消费者的认知强烈，需求旺盛。根据头豹研究院的预测，未来几年，中国医美注射剂市场规模将持续增长，胶原蛋白类产品的增长速度将更加迅猛。随着更多注册证的落地和市场的推广，预计未来将形成覆盖高中低价位的产品梯队，满足各类求美者的需求，并大幅提升医美渗透率。

在天然胶原蛋白领域，新的注册证不断获批，新产品围绕材料、适应症、浓度等多个维度进行创新，差异化定价已成为行业常态。随着规模化扩容阶段的到来，天然胶原蛋白领域将迎来更多的发展机遇。

而在重组胶原蛋白领域，尽管当前获批并实际上市的产品数量有限，但随着更多新品的研发和获批，这个领域也将成为企业的竞争焦点。具有强差异化的产品将在市场竞争中占据优势地位。

胶原蛋白医美市场充满了机遇和挑战。从短期的先发优势，到中期的差异化竞争，再到长期的综合实力竞争，企业需要在不断创新和进步的把握好市场的发展趋势，才能在市场竞争中立于不败之地。求美者的需求将持续推动行业的发展，促使企业不断推出更多高品质、差异化的产品，满足市场的需求。在研发领域，当前胶原蛋白项目的现状可谓繁花似锦，III型、冻干、溶液和凝胶等类型产品备受瞩目，但未来的前景更是值得期待。我们预见，各企业将在型别创新上加大力度，如XVII型、VII型等将成为焦点；氨基酸序列的深入研究，全长与片段的比较也将成为科研重点；三螺旋或多螺旋的空间结构以及与其它生物材料的复合应用也将陆续进入大众视野。这些新的研究方向，都将带动胶原蛋白产业的持续发展。

目前的市场状况下，投资者关注焦点集中在注册证优先获得及先上市的企业身上。未来的投资逻辑将逐渐转向产品的差异化和创新性。长远来看，各公司的综合实力比拼将愈发激烈，包括产品研发、营销以及渠道拓展等方面。

投资胶原蛋白领域也存在一定的风险。胶原蛋白产品审批政策的调整、产业化进程的不达预期、医美产品供给的激增导致竞争加剧、负面舆情的出现以及经济疲软带来的可选消费下滑，都可能影响产业健康发展。技术的迭代更新也可能导致新的胶原蛋白生物材料对现有材料产生分流或替代。

在投资策略上，随着天然胶原蛋白和重组胶原蛋白技术的不断进步，其应用场景也在逐步拓宽。获批的胶原蛋白产品不断增加，适应症更丰富，价格体系更完善，求美者群体扩大和渗透率提升。对于天然胶原蛋白和重组胶原蛋白产品来说，虽然注册证数量在增加，但市场远未饱和，企业仍有机会分享行业蛋糕的扩容，并在医美市场中找到自己的生态位。

为此，我们推荐以下投资方向：

1. 重组胶原蛋白冻干纤维注册证的落地，有望于2026年上半年上市的公司；同时关注重组胶原蛋白溶液和凝胶在2026年有望获批的公司，这些公司有可能成为业务新的增长点。

2. 通过并购进入天然胶原蛋白领域，且在医美三类器械研发和临床上表现优秀的企业，有望在未来成为现有医美生物材料矩阵的新生力量。

3. 拥有强大的药品研发和审评经验，同时布局天然胶原蛋白和重组胶原蛋白的公司，无论是代理还是自主研发，都值得关注。

胶原蛋白领域前景广阔，机会与挑战并存。投资者需全面考虑各种因素，做出明智的投资决策。