东吴证券陈李：全球投资者终将发现A股市场提供

“活力中国2019对话资本市场”论坛在上海盛大开幕。这场盛会由ChinaIPO资本邦倾力打造，东吴证券与上海市北外滩上市公司协会共同协办，得到了界面·财联社、互联网及中国财富传媒集团等媒体的大力支持。随着全球资本流动的新格局，此次论坛吸引了众多投资者的目光。

随着A股成功完成富时罗素及标普道琼斯指数的扩容，标志着A股已全面融入三大国际指数，成为国际投资者资产配置的关键部分。国家外汇管理局的决策也进一步推动这一进程，宣布取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的投资额度限制。

东吴证券首席经济学家陈李在论坛上发表观点，认为随着A股国际化步伐的加快，不断涌入的海内外资金以及全球投资理念的更新将对A股市场产生深远影响。海外资本对A股的影响首先体现在股票定价权上。

陈李指出，海外资本已经在部分股票上获得了定价权。通过QFII、RQFII和stock connect等渠道，海外资本持有的A股市值不断增长，前50大重仓股的持股市值占比高达70%，显示出其在市场中的影响力。预计到2024年底，海外资本持有的A股市值将超过国内所有机构投资者的持股市值总和。

随着“定价权”的变迁，外资的投资理念也将深刻影响A股的估值结构。陈李认为，外资的投资理念主要围绕三个方面：

一是为龙头支付溢价，选择具有全球竞争力的企业，愿意为长期表现优秀的企业付出更高的价格。

二是为创新支付溢价，特别是在医药领域，为具有创新能力的企业赋予更高的价值。

三是为稳定支付溢价，在全球负收益率债券规模不断增长、现金损耗、全球波动显着增加的背景下，投资者为稳定收益付出的溢价越来越高。

陈李强调，龙头估值溢价的背后是行业整合趋势。随着经济增速放缓，龙头企业凭借更好的市场资源和融资能力，实现了市场份额的快速增长。保险资金未来也将成为推动行业龙头溢价的重要力量，优质行业龙头因其稳定增长的特性，将吸引保险资金的持续流入。

在外资不断涌入A股的背景下，陈李认为A股在全球资产配置中的地位将逐渐提升，其收益对全球投资者的影响也将不断增强。相比其他市场，A股市场的优势在于其明显的alpha效应、龙头公司治理的透明度、惊人的流动性以及交易对手提供的众多机会。

此次论坛还了其他关于资本市场的问题，如建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场等议题。随着全球经济的融合，资本市场的重要性日益凸显。此次论坛的成功举办为推动资本市场的健康发展注入了新的动力。“活力中国2019对话资本市场”论坛系列活动的举办，展示了中国资本市场的开放姿态和活力精神，为未来的发展注入了新的活力。“活力中国2019”：资本市场系列对话活动正式启动

为了促进上市公司、拟上市公司与各类投资机构、媒体之间的互动与合作，ChinaIPO资本邦携手界面财联社等国内领先的财经媒体和平台，在资本邦研究院的大力支持下，共同发起了名为“‘活力中国2019’对话资本市场”的系列活动。

这次“‘活力中国2019’对话资本市场”系列活动，旨在搭建一个集交流、沟通、合作于一体的平台，让上市公司、拟上市公司、基金、资管机构、券商以及媒体等各方都能够充分互动。活动将贯穿整个2019年，从8月至12月，以多元化的形式展开，包括百人访谈、区域性主题论坛、千人级年度峰会以及私董会、沙龙、调研、路演和研报发布等。

这一系列活动将通过正确且高效的交流沟通方式，进一步提升市场认知，增强市场活力，强化市场韧性。它将为各方提供一个展示自身实力、分享经验、合作的机会，推动资本市场的发展。

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在这个充满活力和机遇的时代，资本市场的发展离不开各方的共同努力和合作。“活力中国2019”系列活动将助力资本市场的发展，为投资者提供一个了解市场、把握机遇、共享资源的平台。我们期待各方积极参与，共同为资本市场的繁荣和发展贡献力量。