贵金属百亿美元抛压来袭 金银恐遭调仓劫

随着年度指数基金的“大换血”周期来临，一场涉及超过百亿美元的黄金和白银抛售潮正在涌动，给市场带来一场风云变幻的考验。这场贵金属的抛售狂潮，犹如一场无声的交响乐，在市场的每一个角落回荡，为刚刚迈入2026年的我们带来了对去年十二月行情可持续性的首次严峻考验。正如MKS Pamp的分析师Nicky Shiels所言，这一切都在以高基数开启今年的黄金和白银市场。

如同彭博大宗商品指数这样的重要基准指数，每年都需要调整其权重以维持既定的配置比例。于是，追踪这些指数的基金也必须在相应的持仓上进行买入或卖出操作。尽管在以往这样的市场调整可能只是小打小闹，但近期大宗商品价格的剧烈波动预示着今年的调仓将会引发更大的市场波动。这既可能给贵金属价格带来压力，也可能为那些独具慧眼的投资者提供难得的“低吸”机遇。

回顾去年，我们也曾经历过类似的情况。在去年的调仓窗口期，强制性的抛售遭遇到了更为强劲的买盘，反而助推了价格的飙升。黄金在短短一年内飙升超过60%，而白银更是暴涨超过160%，让人惊叹不已。

今年的市场焦点不仅集中在黄金和白银上，还包括那些即将被重新纳入指数的商品。在即将到来的调整中，白银将面临最大规模的抛售，这一趋势引起了摩根大通分析师Gregory Shearer的高度关注。据他估计，这次抛售的白银数量相当于纽约商品交易所所有未平仓衍生品合约价值的十分之一左右。与此交易员们也在密切关注另一种商品——可可。这一商品已经被重新纳入彭博大宗商品指数，预计将引发大规模的买入动作。

大宗商品交易商ED&F Man的研究主管Kona Haque表示，基金需要买入相当于伦敦洲际交易所未平仓合约30%左右的可可。她强调说：“这规模太大了。”这一变动甚至在去年十一月宣布时便引发了可可价格的大幅反弹。Haque认为，虽然一些投机基金可能已经提前布局，但纯指数基金的买入仍然可能对可可价格产生显著的利好推动。

在过去的三个月里，可可圈的人们似乎没有其他话题可以讨论。“这三个月来，可可圈的人几乎没聊别的事，”Marex的Jonathan Parkman如是说。他补充说，市场担忧这次调仓可能会引发伦敦市场大量投机性空头头寸的空头回补行动，从而引发市场的大起大落。经历了一连串的起起伏伏的几年之后，可可在前几年因全球产量三分之二以上的西非供应短缺而创下了历史新高后又在近期经历了一场近乎腰斩的暴跌，现在的市场正处于风口浪尖之上，接下来的走向引人深思。随着未来几周的指数基金年度调仓窗口期的临近，市场将迎来一场前所未有的挑战与机遇并存的较量。