在共识与分化之间 2026年科技投资如何寻找新支点

在过去的2025年，科技创新和产业升级受到国内政策的大力推动，科技股市场呈现出强劲的上涨趋势，特别是在以人工智能为代表的领域。这种趋势并非偶然，而是伴随着全球流动性环境改善的预期和市场风险偏好的显著提升。

展望即将到来的2026年，科技板块将面临怎样的机遇与挑战？AI产业是否已迈入新的发展阶段，投资重心是否发生转变？上海证券报针对这些议题，邀请了财通基金副总经理兼权益投资总监金梓才、永赢基金权益投资部联席总经理李文宾以及中欧信息科技混合基金基金经理杜厚良进行深入。

科技创新进入全新周期

上海证券报提问：有观点认为，2025年科技股的上涨主要由估值扩张驱动，而2026年企业盈利将成为股价的核心驱动力。三位专家是否认同这一观点？在当前PPI有望回正、企业营收端修复动能增强的背景下，科技板块的盈利改善前景如何？

金梓才表示，展望2026年，A股市场将迎来一个结构性特征更为深化的发展阶段，科技板块的核心驱动力不仅源于估值扩张，更在于产业趋势的加速实现。全球流动性环境的进一步改善将为市场上涨奠定坚实基础。以人工智能为首的科技成长方向增长动能将持续强化，商业化收入的增速将更为可观。

杜厚良则指出，科技股上涨的核心逻辑在于市场对产业发展趋势的信心。许多科技公司的股价上涨，本质上反映了市场对它们未来业绩的期待。

关于科技板块的整体估值水平，金梓才和李文宾都认为，虽然经历了一轮显著上涨，但科技板块的整体估值仍然健康。判断科技股行情能否延续，需要关注用户数增长和商业化收入增速这两个关键指标。只要这两个趋势持续向好，现在谈论科技股存在泡沫可能还为时过早。

AI产业前景广阔

上海证券报提问：当前AI产业处于哪个阶段？投资重心是否正在发生转变？

三位专家一致认为，当前AI产业正处于快速发展的关键阶段，投资重心正在从上游的算力基建向中下游的模型优化和AI应用过渡。金梓才表示，AI产业后续增长势头非但不会放缓，反而可能加快，并深刻影响企业生产效率与商业模式。预计在不久的将来，AI应用将深入到日常生活的核心场景，完成从技术概念到价值创造的关键跨越。

李文宾强调，当前AI板块基本面持续向上，估值处于合理阶段。基于对未来高景气的判断，他们认为AI作为市场主线的行情具有较强的可持续性，并预期新的投资机会将出现在新技术、新趋势、新模式领域。

科技发展面临的不确定性及风险

虽然科技创新和AI产业的发展前景被普遍看好，但科技发展本身存在的不确定性也不能忽视。专家们提到，技术能否继续进步、融资环境是否宽松等都是影响科技产业发展的关键因素。如果技术进入平台期或融资环境恶化，可能会对科技产业造成冲击。在享受科技创新带来的红利的也需要对潜在的风险保持警惕。

专家们对科技产业的未来充满信心，认为科技创新已经进入一个新的周期，AI产业正处于快速发展的关键阶段。在面临各种挑战和不确定性的也看到了巨大的机遇和潜力。他们期待科技产业在未来能够继续为人类生活带来更大的便利和进步。随着产业飞速发展的浪潮，部分供应链环节可能出现显著的供需缺口，这为国内企业提供了融入全球供应链的机会。

杜厚良先生指出，人工智能（AI）无疑是近几十年来最具变革性的产业趋势。这一技术在海外已经广泛应用于多个领域，并成功实现商业化运行。特别是在美股市场，AI技术已融入各行各业，正在重构传统工作流程，实现降本增效。现阶段市场的关注重心更多地聚焦在算力基建领域，尤其是那些能够为AI应用提供基础设施的企业。

针对上海证券报关于AI应用何时迎来实质性突破的问题，杜厚良认为，市场普遍期待的2026年将是AI应用发展的关键节点。至于哪些细分应用场景最有可能率先跑通商业模式，他认为企业服务仍是AI技术落地的核心领域。AI技术在全球GDP占比最高的行业中正在展开渗透，通过模拟各岗位的工作模式与任务流程来实现业务流程优化和降本增效。他预测这个领域市场空间巨大，将是AI技术落地最快的板块之一。对于投资应用端的选择，杜厚良认为现阶段应更多关注平台型巨头，因为未来即便垂直领域出现“黑马”，大概率也将是这些巨头旗下的子公司或业务部门。

金梓才先生补充说，AI的发展将重塑整个应用生态，未来的市场格局将更加集中在科技成长龙头企业身上。他认为在AI主线之外，半导体设备尤其是与AI存储相关的领域也值得关注。随着海外模型能力的不断提升和推理端消耗tokens的爆发式增长，全球AI产业将逐渐从以模型训练为主过渡到模型训练和推理应用并存的阶段。在这一转变中，存储将成为除算力之外的关键环节。国内企业在这一领域有望受益并快速提升产能。他认为未来的投资机会可能更多出现在具备技术壁垒和客户黏性的优质龙头企业中。未来市场的投资逻辑将更加紧密地围绕基本面展开。结构性行情格局将持续强化，市场定价将更紧密地锚定企业未来一到两年的持续快速增长能力。

李文宾先生也表达了类似的观点，他认为随着全球AI产业的快速发展和海外模型能力的提升，端侧领域将在下半年面临更多的发展机遇。优质企业可能会加大创新力度并出现布局机会。同时他也强调了在投资过程中需要关注企业的基本面以及估值情况以确保投资的合理性。综合来看各位专家的观点都围绕着科技发展的未来趋势展开并且强调了优质龙头企业在未来市场中的重要地位和投资价值。他们对未来的A股市场持积极态度并认为结构性行情格局将持续强化围绕基本面展开的投资将成为主流。