万亿不良资产市场迎大事！时隔20年 第五大AMC来

　　时隔二十余年，全国性金融资产管理公司（AMC）终迎扩围。

　　近日，银保监会官网发布《关于建投中信资产管理有限责任公司转型为金融资产管理公司的批复》。这是自1999年中国四大AMC成立以来，再次批复成立全国性AMC。

　　2019年四季度末，商业银行不良贷款余额2.41万亿元，较上季末增加463亿元；商业银行不良贷款率1.86%，与上季末持平。受疫情影响，预计银行业不良贷款率短期内会有所抬升，资产管理公司可以发挥不良资产处置的专业优势，加快金融和非金融类不良资产的处置效率。

　　近年来，我国不良资产市场参与者不断丰富，随着第五家AMC的成立，中国不良资产市场有望形成“5+N+银行系＋外资”的机构格局。银保监会首席风险官肖远企3月17日表示，新批复的AMC监管政策和此前的四大AMC是一样的，没有特殊的安排，允许其在全国范围内设立分支机构。此外，外资对设立金融资产管理公司、理财公司等热情高涨，预计疫情过后，会有更多外资和合资公司会陆续落地。

　　早有“放风”转型AMC

　　在银保监会的批复中，银保监会同意建投中信资产管理有限责任公司（下称“建投中信”）转型为金融资产管理公司，并更名为中国银河资产管理有限责任公司（以下简称“银河资产”）。

　　建投中信资产管理有限责任公司成立于2005年，注册资本19亿元，成立宗旨是承接和处置原华夏证券的非证券类资产，公司股东是中央汇金、中信证券，分别持股70%、30%，经营范围是投资与资产管理、投资咨询、企业管理咨询、财务咨询。

　　建投中信“进军”不良资产领域在业内早有风声。2019年1月，建投中信在招聘信息中透露，目前公司承接的政策性处置任务已接近尾声，为促进公司转型发展，把公司打造成一家在全国范围内开展业务、具有核心竞争力的专业化金融资产管理公司。

　　2019年12月，中国银河金融控股公司党委书记、董事长李梅在发表2020年新年贺词时表示，2019年公司成功获得股东增资，建投中信转型为全国性第五家金融资产管理公司顺利推进。

　　按照监管要求，自批复之日起6个月内完成转型工作，转型工作接受银保监会的监督指导，转型期间不得从事金融业务活动，转型完成后向银保监会提出开业申请。

　　我国不良市场参与主体日益多元化

　　在银河资产之前，我国全国性金融资产管理公司有四家，分别是中国信达、中国华融、中国东方资产、中国长城资产，也被外界称为“四大AMC”。近年来，随着不良资产规模的不断扩大，不良资产处置的市场参与主体也愈发多元化。

　　除传统的四大AMC外，地方性AMC近几年也迅速崛起，目前已近60家，多个省内都有2-3家地方性AMC。

　　2017年以来，出于市场化法治化债转股的需要，银行系资产管理公司诞生。目前，国有大行、股份制银行等相继成立了金融资产投资公司。金融资产投资公司成立初期，主要承担母行的债转股项目，帮助企业降杠杆。

　　值得注意的是，尽管银行系金融资产投资公司成立初期，按照监管规定，其经营范围是“主要从事银行债权转股权及配套支持业务”，但这一新机构类型的诞生被看作是四大AMC的有力竞争者。

　　有北京金融资产投资公司人士对券商中国记者表示，银行系金融资产投资公司可以像AMC一样，参与银行不良资产处置。同时，目前也可以逐渐探索直接参与股权投资，而非仅仅是债转股项目，其业务范围与AMC越来越相似。

　　2020年2月，央行、银保监会、上海市政府等联合发布的《关于进一步加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》指出，试点符合条件的金融资产投资公司在上海设立专业投资子公司，参与开展与临港新片区建设以及长三角经济结构调整、产业优化升级和协调发展相关的企业重组、股权投资、直接投资等业务。

　　中国庞大的不良资产市场也吸引了外资的兴趣。2月17日，北京市地方金融监督管理局披露，全球知名不良资产投资管理公司橡树资本的全资子公司—Oaktree（北京）投资管理公司已于2月17日在北京完成工商注册，注册资本542万美元。

　　橡树资本是全球最大不良资产投资机构，有望成为境内落地的首家外资AMC。在此之前，外资参与国内不良资产市场，主要是通过基金的形式参与境内不良资产包的收购，但规模相对较小。

　　肖远企表示，疫情之前，中国推出了一系列金融开放政策，监管部门就有取消外资对金融资产管理公司的持股比例限制，外资对设立金融资产管理公司、理财公司等也是热情高涨。预计疫情过后，会有更多外资和合资公司会陆续落地。

　　竞争加剧，四大AMC市场份额将下降

　　随着不良资产参与主体的丰富，不少分析预计，传统AMC的市场主导地位将受到挑战。

　　标普全球评级分析师刘洋认为，对中国而言，四大AMC将继续扮演十分重要的角色，在市场动荡时发挥稳定金融市场的作用。然而，就不良资管行业而言，四大AMC的地位料将随着新的行业参与者的进入逐渐消减，而新的不良资产处置方式将给不良资产提供方带来新的选择。

　　刘洋称，监管框架发生变化后，地方资管公司和银行的投资子公司纷纷进入这一市场。另外，银行目前也有更多方案来解决或处置不良贷款。此类竞争压力，再加上不良资管公司为回归不良资管主业而压缩利润优厚的类贷款业务，将造成整体利润的摊薄。

　　“四大不良资管公司将继续主导传统的不良资产行业，其市场份额超过90%，但我们预计这一比重将逐渐下降，未来两到三年降至80%-90%，” 刘洋表示。

　　不过，北京一四大AMC对券商中国记者表示，第五家AMC成立初期，对四大AMC的不良资产业务不会产生太大影响，预计新的AMC成立初期会侧重非银行金融机构的不良资产处置，如证券公司、基金公司等，这与四大AMC聚焦银行不良资产会有所错位发展。

　　“中国的金融市场很大，很多资产也需要培养和挖掘潜能。外资和更多中资机构的加入，对释放市场潜力有帮助。”肖远企称。、