微盘股指数本月跌幅已超6% 切换or撤退

午后，A股市场呈现一波冲高走势，然而微盘股在下午两点后却开始了显著下跌的旅程。微盘股指数一度杀跌超过1.4%，许多上午有所涨幅的中小盘个股在午后也纷纷出现显著回落。

究竟是何原因导致了这一变化？一方面，回顾过去几年的市场走势，每到年底或年初，微盘股的震荡都会加剧。以2024年为例，1月和12月微盘股均出现了较为惨烈的杀跌。另一方面，市场传闻也可能对此产生了影响。有机构人士向券商中国记者透露，目前相关机制并无变动。

微盘股的这一突变在12月12日表现得尤为明显。市场原本朝着强势的方向发展，却在尾盘受到微盘股的拖累而再度走弱。微盘股指数在下午两点后跳水，跌幅一度达到1.4%，本月跌幅已超6%。

从长期数据来看，微盘股在年底或年初的异动已经成为常态。例如，去年12月该指数杀跌近8%，去年1月更是暴跌超过21%。今日，跌停或跌幅达到10%以上的个股数量一度超过20只，其中大部分是微盘股，ST股更是出现大面积跌停。

面对这样的市场状况，投资者们面临一个难题：是应该切换投资风格，还是选择撤退？分析人士认为，从当前市场的成交量来看，只要小盘股不出现大幅度回撤，主题性的中大盘仍有一定机会。

方正证券对于大小盘切换行情的研究提供了三大事实：A股大小盘的超额收益整体呈现均值回归特征，自2005年以来风格变化可分为四个阶段，且在小盘股占优时，科技行业往往领涨。美股在逾70年的时间里，大小盘风格也呈现出均值回归和来回切换的特征。无论是A股市场还是海外市场，大小盘的相对估值并没有出现显著的“大盘股估值高于小盘股”的特征。

从大小盘切换的逻辑驱动力来看，从上市公司盈利角度看，整体盈利差异对大小盘行情切换的解释力度并不强。无论是A股还是美股，流动性宽松都不是决定大小盘风格切换的主要因素。在A股市场中，每次在GDP平减指数负增长区间，小盘股往往表现出优势，这可能反映了经济转型升级期的创新特征。

方正证券认为，大小盘风格整体上呈现均值回归和来回切换的特征。而A股的微盘股相较于小盘股有增强特征，近年来微盘股指数显著跑赢了市场，值得投资者关注。微盘股指数的长期收益或许与其“逆向选股”的编制特征有关。当前微盘股指数虽处于历史高位，但其相对估值离历史极值和中枢还有一定距离。投资者在参与微盘股投资时，需警惕信用风险与流动性风险。

市场变幻莫测，投资者需保持冷静的头脑，深入分析市场走势和风险因素，做出明智的投资决策。