中信证券政策东风渐近 绿色液体燃料万亿市场蓄势待发

中信证券研究报告指出，绿色液体燃料，包括绿醇、绿氨和可持续航空燃料（SAF）等，正在成为航运、航空和化工等领域脱碳的重要解决方案。受益于碳税政策的加强和成本持续降低，这些绿色液体燃料正迎来快速发展的机遇，预计未来五年将实现近10倍的增长，远期市场空间更是达到万亿元级别。

在国内，凭借丰富的低廉绿电资源、完备的设备供应和下游配套体系优势，厂商正在加速完善绿色液体燃料的产业布局和商业模式，有望实现跨越式发展。尤其是绿色氢氨醇一体化生产厂商以及电解槽等核心设备供应商，更是值得关注。

随着全球清洁能源体系和脱碳政策的逐步完善，绿色液体燃料的需求正在从“潜在”向“刚性”转化。特别是在航运业，随着欧洲航运碳关税机制和长期净零排放目标的推动，绿色液体燃料的需求增长尤为显著。绿色化工等领域的原料替代需求也在增长。我们预计，到2025年，全球绿醇、绿氨、SAF的需求将分别达到约300万吨、250万吨和约25万吨的规模。到2030年，这些数字有望再翻数倍。尽管产能规划庞大，但项目实质性落地较少，因此供需将持续紧张。

值得注意的是，“绿色溢价”正在逐步收窄，这意味着绿色液体燃料的成本与传统燃料之间的差异正在缩小。根据国际可再生能源署（IRENA）的数据，目前绿色液体燃料的制备成本普遍高于传统燃料，但差异正在缩小。未来随着技术的进步和成本的降低，平价进程有望加速。产业链的逐步完善也为商业化前景带来了可观的前景。从上游的绿电供应商到中游的一体化生产运营商，再到下游的储运加注商和终端客户，整个产业链都在加速发展。特别是在国际贸易和地缘风险等因素的影响下，一体化厂商环节的重要性尤为突出。这些厂商通过从绿电资产向下游延伸，不仅缓解了绿电的并网消纳压力，还拓宽了运营商的能力边界。优质项目的内部收益率甚至可达8%-10%。

尽管前景看好，但仍存在诸多风险和挑战。包括政策推进的不确定性、供需格局的变化、核心技术的突破滞后、成本控制失效、基础设施配套不足等风险都需要关注。国际贸易和地缘风险也可能对产业带来影响。在双碳目标与能源转型的双重驱动下，绿色氢氨醇产业正面临巨大的发展机遇和挑战。需要各方面共同努力推动产业的健康、稳定发展。投资策略解读：绿色液体燃料的崛起与未来前景展望

随着全球对环境保护的日益重视，碳税等政策的加码实施以及持续降低成本的压力，绿色液体燃料正成为航运、航空和化工等行业脱碳的重要策略之一。未来五年内，这个领域有望迎来近十倍的增长，市场空间巨大，达到万亿元规模。在这个黄金赛道上，国内厂商凭借丰富的优势资源、先进的技术能力和强大的产业配套体系，正在加速完善绿色液体燃料的产业布局和商业模式。

一、绿色液体燃料的蓬勃发展

随着全球对清洁能源的需求不断增长，绿色液体燃料作为一种可持续的替代能源，正在迅速崛起。它的应用不仅有助于减少碳排放，还能够在很大程度上解决化石能源的依赖问题。特别是在航运、航空和化工等领域，绿色液体燃料的应用前景广阔。

二、政策推动与市场机遇

碳税等政策的加码实施，为绿色液体燃料的发展提供了强有力的政策支持。随着技术的不断进步和成本的不断降低，绿色液体燃料的市场竞争力也在逐步增强。这些有利因素为绿色液体燃料的发展创造了巨大的市场机遇。

三、国内厂商的优势与布局

国内厂商在绿色液体燃料领域具有丰富低廉的绿电资源、完备的设备供应和下游配套体系优势。这些优势使得国内厂商在绿色液体燃料领域具有强大的竞争力。他们正在加速完善绿色液体燃料的产业布局和商业模式，以实现跨越式发展。

四、投资关注点

在绿色液体燃料领域，投资者应重点关注以下几个方面：

1. 绿色氢氨醇一体化生产厂商：随着绿色液体燃料市场的快速发展，具备一体化生产能力的厂商将具有更大的竞争优势。

2. 电解槽等核心设备供应商：电解槽是绿色液体燃料生产中的关键设备之一，其性能和质量将直接影响生产效率和产品质量。具备核心技术的设备供应商将受到市场的广泛关注。

绿色液体燃料作为未来能源转型的重要方向之一，正迎来前所未有的发展机遇。投资者应密切关注这个领域的动态，把握投资机遇。