A股市场两融余额增至2.51万亿元

随着2025年的收官脚步日益临近，融资融券（简称“两融”）业务持续展现出其独特的活跃态势。A股市场的两融余额在近期呈现出波动中稳步上扬的态势，已经达到了惊人的2.51万亿元，创下新的高点，与此杠杆资金交易的活跃度也在同步提升。面对市场的旺盛需求，多家券商积极行动，主动上调两融业务规模上限，整个行业呈现出规模扩张与风控升级并行的显著特征。

规模层面，持续攀升成为关键词。根据Wind资讯数据，截至12月9日，A股市场两融余额合计已达25105.72亿元，较前一交易日增加了100.57亿元。融资和融券余额分别增至24928.96亿元和176.76亿元，两融交易额占A股交易额的比重更是达到了10.59%。若将视线拉长，我们会发现两融规模的增长态势更为显著，较年初累计增加了超6500亿元。

在两融规模的增长周期中，中信证券首席A股策略分析师裘翔观察到两个核心抬升周期。他认为，第一波抬升发生在2024年9月24日至11月13日之间，期间两融余额增长了4830亿元，同期上证指数上扬了25%；第二波则在2025年6月20日至9月25日之间，两融余额增长了6235亿元，同期上证指数也呈现出显著的上涨趋势。这两波行情均源于重大的超预期变化，显著提升了市场风险偏好，推动了主观资金的大幅加杠杆，进而推动了指数的整体上扬。

市场的繁荣景象也激发了投资者的热情。新开账户数在11月份达到了14.07万户，环比增长8.07%。截至11月末，两融账户总数已经增至1551.73万户，显示出市场对杠杆交易的参与度在持续加深。

面对不断增长的融资需求，券商纷纷行动，上调两融业务规模上限以抢占市场先机。今年以来，已有招商证券、华泰证券等至少五家券商上调了两融及相关融资类业务的规模上限。东吴证券更是在近期宣布，其融资融券业务授信总规模不超过公司净资本的600%，并有望根据市场情况进一步调整上限。

展望未来，机构普遍持乐观态度。在流动性环境改善及风险偏好回升的背景下，市场换手率及两融占比有望突破上行，融资余额的稳定增长特性更是预示着两融余额仍有望维持上行通道。华泰证券研究所所长张继强亦预计，两融资金明年有望跟随市场风险偏好呈现温和扩张。与以往的股市上涨过程不同，本轮上涨过程中杠杆资金的较少参与将更有利于股市的稳定发展。

在规模扩张的风险防控始终是两融业务关注的重点。中国证监会吴清在中国证券业协会第八次会员大会上强调了防范重点领域风险的重要性。对于融资融券、场外衍生品、私募资管等业务以及信用和流动性等重点风险，必须保持高度警惕，做到防范于未然。

当前市场运行情况下，全市场两融客户的平均维持担保比例为275%，风险整体处于可控区间。随着规模的攀升和更多投资者的参与，券商如何在业务扩张与风险管控之间取得平衡成为关键。在实践中，券商通过动态调整保证金比例、优化风控指标、实施客户分级分类管理等方式，在实现规模增长的同时坚守风险底线。两融业务的发展将继续为市场注入活力，同时也需要各方共同努力，确保风险的整体可控，以实现市场的长期稳健发展。