温州宏丰：量价双轮驱动成长

公司深度剖析：国内电接触材料领域的翘楚

研究结论显示，该公司作为国内领先的电接触材料整体解决方案提供商，在电接触功能复合材料、元件及组件的研发、生产和销售方面占据重要地位。其产品广泛应用于低压电器、家用电器和汽车产品等多个领域，且表现卓越。

截至2010年6月30日，公司的工业总产值、销售收入、利润总额和销售利润率等指标在电工合金行业同类产品中均名列前茅，尤其是近年来，公司处于高速成长阶段，各项业绩指标均呈现出强劲的增长态势。

公司的核心竞争力主要体现在其完整的产品线、对专业设备的二次开发能力，以及优质稳定的。公司拥有5000多种规格的各式电接触材料产品，具备从各种电接触材料的制备到一体化电接触组件加工的完整产品体系。自主研发的大量低成本、高效率的专用自动化生产设备不仅满足了不同客户的个性化生产需要，而且大幅降低了产品成本，保证了产品质量。

随着现有大客户需求的快速增长以及潜在优质客户市场份额的逐步提升，公司产品的销量和单价预计将实现双增长，预计未来三年公司产品的销量将保持约30%的增速。与此由于原材料白银价格的波动以及公司产品性能的提升和结构的调整，产品单价也将稳中有升。

公司的产能状况同样令人欣慰。募投项目的逐步投产将大幅提高公司的生产能力，确保满足大客户和潜在客户的订单需求。公司还面临着客户集中和原材料价格波动的风险，但这并不影响其在电接触材料领域的领导地位。

公司以其卓越的研发实力、强大的生产能力、稳定的和良好的市场前景，被赋予了“买入”评级。我们认为，该公司是国内电接触复合材料领域的明星企业，未来有望继续保持强劲增长势头。考虑到公司的成长性和行业平均水平，我们给予它2012年25倍的PE，12个月的目标价为38.5元。