千倍认购成常态 港股AI新股引爆资本狂欢

MiniMax港股IPO认购盛况：超千倍认购背后的AI赛道繁荣

随着新年钟声敲响，一场资本市场的盛宴正式拉开帷幕。近日，MiniMax（股票代码：0100.HK）的港股IPO申购正式收官，富途证券披露的数据显示，此次IPO的保证金金额最终超过惊人的2533亿港元，公开发售部分更是获得了高达1209倍的超额认购。

这并非个案，就在此前一周，另一家AI领域的领军企业智谱AI同样录得惊人的认购记录。短短一个月内，三只与AI及算力相关的新股相继交出千倍级超购成绩单，这无疑是港股市场对AI赛道的热烈追捧的见证。

成立于2022年初的MiniMax，仅用四年时间就完成了从初创到上市的华丽转身。公司坚定地走上了文本、视频、语音全模态自研的道路，并已推出多个自研模型。基于这些模型，公司构建了覆盖C端与B端的产品矩阵，包括海螺AI、星野、Talkie等AI原生产品以及面向企业和开发者的开放平台。其服务已经覆盖全球超过200多个国家和地区，个人用户规模突破2.12亿。

财务数据显示，这家公司的业绩表现同样亮眼。从2023年的营收开始，MiniMax便呈现出惊人的增长态势。尤其是盈利能力方面，公司毛利率从负转正，并在持续上升中。截至2025年9月，MiniMax账上现金及等价物合计超过11亿美元。

据MiniMax的招股书披露，本次全球发售的股份总数为2538.92万股。发行价格区间设定为每股151至165港元，募集资金总额预计为38.34亿至41.89亿港元。值得一提的是，这次IPO引入了包括阿里巴巴、Aspex等知名机构在内的豪华基石投资者阵容。这些机构合计认购金额达近半的全球发售规模，显示出对MiniMax的强大信心。

与MiniMax一样，近期上市的壁仞科技和智谱AI也经历了认购热潮。这三家企业都是AI领域的佼佼者，它们的核心竞争力与赛道的稀缺性吸引了资本的热烈追捧。尤其是壁仞科技作为“港股GPU第一股”，其专注于AI基础算力的技术路线更是备受瞩目。

除了企业自身的实力外，这次三家企业能够获得如此高的认购倍数也与港股打新市场的杠杆宽松环境密不可分。港交所推行的新股申购制度改革为企业和投资者带来了更多的便利和机会。新股申购周期的缩短和资金占用成本的下降使得券商高杠杆、低利率的孖展融资服务成为常态，这无疑为这次认购热潮提供了有力的支持。

MiniMax的IPO认购盛况只是港股市场AI赛道繁荣的一个缩影。随着技术的不断进步和市场的日益扩大，我们有理由相信这一领域的更多企业将会迎来更加广阔的发展前景和投资机会。在人工智能和算力领域的热潮中，众多企业正迎来融资或即将上市的重要时刻。月之暗面、百川智能、天数智芯、燧原科技等引领行业前沿的公司已经启动了新一轮的融资进程，或是已经接近上市阶段。这一波IPO浪潮背后，是政策扶持、技术成熟以及资本退出需求的交织推动。

政策方面，于2025年8月发布的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，已经为产业发展指明了方向，并带来了强大的动力。技术层面，随着大模型推理成本的降低以及GPU芯片的量产落地，人工智能技术正逐步走向商业化，为这些企业带来了前所未有的发展机遇。而在资本市场上，早期投资者的退出需求也在倒逼头部企业加快上市步伐。

在上市目的地选择上，港股因其对未盈利科技企业的包容政策以及与内地市场的紧密联动优势，成为AI及算力企业首选的上市平台之一。已上市的AI及算力企业表现强劲，如壁仞科技挂牌首日便展现出惊人的市场表现，为后续企业树立了成功的标杆。随着更多企业的加入，港股AI板块规模持续扩大，相关指数近期也呈现出上涨态势。

投资者在追逐这一波AI及算力新股时，也需警惕投资风险。目前，大多数相关企业尚未实现稳定盈利，商业模式仍在阶段。以壁仞科技和智谱AI为例，它们在最近几年的亏损额持续扩大，毛利率也出现下滑趋势。投资者在选择投资标的时，应重点关注企业是否具备核心技术壁垒、清晰的变现路径以及商业化能力。

随着更多企业进入资本市场，AI及算力行业的估值体系将面临重构。在这一变革中，技术实力和商业化落地能力将成为决定企业估值的核心因素。对于投资者来说，聚焦于具备这两大能力的企业，将是获取投资回报的关键。

展望未来，2026年将见证中国AI及算力企业资本化的重要时刻。千倍认购的热度或许只是开始，而港股作为核心融资阵地，其估值体系和流动性的变化将持续影响行业发展格局。这场资本盛宴不仅将吸引更多企业参与，也将为投资者带来更多机遇与挑战。在这个充满变革的时代，让我们共同期待AI及算力行业创造更多的惊喜和突破。