A股喜迎开门红慢牛驶入2026

复盘与展望：A股的结构性慢牛与即将到来的机遇期

回顾刚刚过去的牛年岁月，那些犹如熊熊烈焰的数字正在成为历史长河中的独特印记。是的，站在一个新的起点上，A股正以一场结构性的慢牛行情迈向新的未来。此时此刻，我们正在迎来一个新的阶段，这是我们对A股洞察和理解的一次反思，也是对未来的期待和憧憬。

一月的阳光普照，新的股市征程启程。A股迎来的不仅仅是一个新的开始，更是一场开门红带来的振奋与鼓舞。当超过四千只股票开始蓄势待发，上涨行情逐渐升温时，我们看到了投资者对未来充满期待的心情。科创板的活跃，其作为市场前沿领域的代表更是成为这场狂欢中的佼佼者。而在市场的狂欢背后，资金流向和结构性问题则悄然显现。这是一个看似平淡但又充满力量的趋势，那就是资金流向的趋势和结构变化正在影响着整个市场的发展方向。ETF规模的扩张和主动权益类基金的遭遇，都反映出市场的变化正在逐步深化。与此“固收+”基金的快速扩容也为我们提供了一个观察市场的新视角。这种变化不仅反映了投资者的风险偏好在发生变化，也反映了市场生态的持续演变。这一切都预示着未来的市场将更加复杂多变，需要我们以更加敏锐的洞察力和更加灵活的策略来应对。这也带来了全新的投资机会和潜在的收益可能性。在中国经济转型的大背景下，金融市场的结构性和行业内部的分化变得更加明显。科技领域的快速崛起正在推动着传统产业的转型和升级。而在新的市场中，投资策略也需要做出相应的调整以适应这种变化。投资者们开始从单纯的流动性驱动转向盈利驱动的投资逻辑转变，这既是市场发展的必然结果也是投资者理性的选择。随着全球宏观环境的变化以及中国经济转型的深入推进，未来的投资机会和挑战并存。面对这样的市场环境我们需要保持冷静的头脑和坚定的信心同时也要有灵活的策略和敏锐的市场洞察力只有这样我们才能在未来的市场中抓住机遇实现投资目标。展望未来我们将面临的是一个充满机遇和挑战的市场环境。在这个过程中我们需要不断地学习和适应不断地调整和优化投资策略以适应市场的变化和发展只有这样我们才能在未来的市场中站稳脚跟赢得更大的成功和市场地位展望未来我们会继续秉承稳健的投资理念灵活的投资策略和有远见的眼光积极面对未来的挑战和机遇共同迎接更加美好的投资未来。在当前的金融市场环境下，行业表现呈现出明显的分化态势。通信、有色金属等行业的涨幅遥遥领先，展现出强烈的上涨势头。与此电子、机械设备等六个行业的涨幅也在60%-100%之间，展现出了不俗的表现。也有14个行业的涨幅在30%以下，表现相对较弱。

本轮牛市展现出较强的结构性特征与政策敏感性，与全面的普涨式牛市形成鲜明对比。清华大学国家金融研究院院长田轩表示，在产业升级与政策红利的双重驱动下，科技、高端制造等高成长板块领涨。市场对外部政策变化的反应更加敏感，这也使得市场行情呈现出明显的波动性与分化特征。

对于投资者而言，2025年的结构性慢牛行情下赚钱并非易事。尽管市场整体上涨，但投资者并未普遍获益。一家中型券商营业部的负责人表示，结构性牛市对投资者的要求更高。在即将过去的2025年，《财经》年会的现场提问显示，许多投资者并未在股票和基金上赚到钱，这也反映出当前牛市的特性仍局限于专业人士和特定领域。

在这样一个环境下，资金流动成为关键。存款搬家入市成为A股流动性最重要的预期支撑之一。这一过程并非如想象中的汹涌澎湃，而是多渠道、分步骤的细水长流。居民的风险偏好仍处在修复的第一阶段，更倾向于通过间接、稳健或工具化的方式参与权益市场。

具体来说，居民储蓄主要沿着四条路径分流：一是追求稳健增值的资金，通过银行理财大规模涌入“固收+”产品；二是追求便捷与贝塔的资金，青睐透明、低费的ETF；三是高净值与机构化资金，注重策略的纪律性与风险收益比，持续流入量化私募产品；四是敢于使用杠杆、追逐趋势的资金，通过融资盘活跃于市场。

公募基金作为承接居民资金的重要力量，其内部在2025年出现了显著的结构性分流。被动投资工具规模急剧扩张，以ETF为代表的被动投资工具规模一路攀升。与此相反，主动管理的权益类产品则面临持续的净赎回压力。扩张背后有明确的政策助力，例如股票ETF快速注册机制的实施以及“国家队”资金的稳定市场、传递信心的作用。

与此“固收+”基金成为连接稳健需求与权益市场的桥梁，规模呈现爆发式增长。在低利率环境下，传统理财和存款收益缺乏吸引力，而“固收+”基金为投资者提供了一个平衡收益与风险的良好选择。

当前市场环境下，投资者需要更加关注行业和政策的动态变化，合理配置资产，同时保持理性和长期的投资视角。在这个过程中，“固收+”基金或许可以作为一个稳健的选择，帮助投资者在风险与收益之间寻求平衡。“固收+”产品崭露头角：承接“存款搬家”与机构投资新需求

在当下金融市场的大潮中，“固收+”产品凭借其独特的投资策略，正成为越来越多投资者的心头好。公募基金市场部的一位专业人士分析指出，这种产品通过债券打底、权益增强的策略，提供了一个风险收益比更优的选择，恰好满足了市场上庞大的“存款搬家”需求。

保险资金等机构投资者由于投资范围限制和资产配置的需求，也将“固收+”视为参与权益市场、增厚收益的重要途径，这无疑进一步推动了其规模扩张。特别是在中高净值居民中，“存款搬家”的趋势更为明确。

私募基金行业的新里程碑：量化策略引领风潮

中国证券投资基金业协会的数据显示，私募基金管理规模在截至2025年10月末创下了行业新高，达到了22.05万亿元。其中，存续私募证券投资基金规模首次突破了7万亿元。这一数字的背后，反映了市场资金对于投资渠道多样性的需求。

在私募基金行业内部，一个显著的变化正在发生：量化策略的管理规模与影响力已经历史性地超越了主观多头策略。量化私募在百亿级规模上的快速扩张，吸引了大量资金的配置。据统计，自2025年以来，量化私募批量跨越“百亿”门槛，而百亿主观私募总数的增加则相对有限。

这种变化的原因何在？排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜表示，这主要源于三点：一是量化私募在全年A股强势行情下的平均收益率远高于主观策略；二是量化策略本身的收益稳定、回撤可控的特点，满足了投资者对于“贝塔+阿尔法”的双重需求；三是行业监管的持续规范和市场情绪的回暖，推动了资金向头部量化机构的聚集。

保险资金与全国社保基金的市场影响力不断提升

在监管层鼓励中长期资金入市的政策导向下，保险资金和全国社保基金在市场中扮演了越来越重要的角色。保险行业的资金运用规模不断突破，股票投资余额也在持续增长，这反映了保险公司在低利率、资产荒背景下，对浮动收益型产品的转型和新会计准则全面实施的影响。

与此全国社保基金也在稳步加仓，持仓总市值的增长不仅得益于市场的整体回升，更反映了其对后市的积极态度。这类长期配置型资金的市场行为，对于市场的稳定和价值观的塑造起到了重要的作用。

市场结构性行情背后的资金审美分化

各类资金的审美分化助推了市场的结构性行情。不同的资金偏好和投资策略，强化了主流指数与政策支持板块的动力，也加剧了市场内部的波动和分化。在这一过程中，北向资金作为重要的边际力量，其流向和审美切换也进一步强化了这一结构性特征。

围绕资金的叙事，在2026年仍将持续。展望来年，虽然各方对长期向好的基础存在共识，但对复苏强度、市场节奏与赛道选择仍存在明显分歧。

2026年：资产重估的新征程

站在“十五五”开局之年的门槛上，2026年的宏观环境备受关注。长江宏观于博团队认为，中国经济在来年将迎来较为友好的内外环境，为“十五五”开局创造有利条件。内需的恢复强度被视为关键变量之一。若内需预期得以重塑，市场有望再上新台阶。

从“固收+”产品的崛起、私募基金的风起云涌，到保险资金和全国社保基金的市场影响力提升，再到资金审美分化的市场结构变化，无不体现出中国金融市场的活跃和多元。而展望未来，无论是资产重估的进程还是市场的结构性变化，都充满了无限可能和挑战。刘刚持有相近的观点，他认为除了科技投入之外，还应该向民生、社保、扩大内需、化解债务风险等方面倾斜资源。这样可以有效缓解经济与市场在需求侧的压力，推动市场稳健发展。在他看来，“市场整体的走势需要更多的支持，特别是内需的拉动。”

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在《财经》年会上发表观点，参照美日欧的历史经验，如果房地产无法止跌回稳并进入新的稳态，仅依赖先进制造业与科技创新，可能仍难以打破低物价循环与消费疲软的困境。

关于中国资产重估的现阶段情况，乐观派代表王文坚定地认为：“中国资产正在经历一轮大型牛市，这可能是自中国改革开放40多年以来最大的牛市，预计股指有望创下历史新高。目前，我们仍处于估值驱动的初期阶段，价值重估具有必然性。”他主要强调了两个方面：第一是资产的实际价值；第二是如何评估这一价值，而这其中的关键在于信心的恢复。随着科技和军事力量的不断提升，国民自信心也将得到增强。

王文也强调了资金端的重要性，指出市场上低风险资产极度稀缺，而居民储蓄存款规模庞大。要想获得超过20%的收益率，投资者只能选择进入股市，这一现象是推动中国股市估值提升的关键因素。朱宁则从大类资产配置的角度强调，金融资产在中国居民家庭资产组合中的地位正在稳步上升。各类资金正通过各种渠道持续流入A股市场，这一趋势具有长期持续性，并非短期现象。

在结构性的市场行情中，人工智能（AI）领域引起了广泛的讨论和分歧。从ChatGPT的发布到现在已经过去了整整三年，人工智能时代仍在加速发展。许多专家认为，2026年将是AI应用大爆发的一年。运舟资本的创始人周应波认为，AI的投资周期可能长达二三十年，目前仍处于早期阶段。

部分投资者和专家在科技领域投资的误区是过度关注短期表现。财通基金的副总经理金梓才提醒，若将视角拉长至三到五年，很多投资布局就具有合理性。这一点在移动互联网周期的行业巨头身上已经得到了验证。朱宁提醒投资者注意：“一个好的产品、一个好的企业和一个好的投资可以是完全不同的概念。”

在更广泛的领域，如航空、银行、消费等顺周期行业，也引起了部分机构的关注。这些领域可能存在修复机会。风险与机会并存。在策略上需要保持警惕，审慎分析所持资产的基本面和估值水平。部分追求绝对收益的低风险偏好资金可能面临调仓压力。

展望未来，2026年A股市场的参与者将在共识与分歧中寻找投资机会。企业盈利和基本面将是下一阶段的核心议题。中国制造业正在从“规模优先”转向“利润优先”，通过提升全球定价权来实现利润增长。市场上涨主要由风险偏好推动，而上市公司盈利的持续回升仍需多个条件配合。若财政政策能更加积极，城乡居民收入增长计划能有效实施，市场迈向慢牛的基础将更加坚实。