遇见小面港股上市首日破发 门店高速扩张背后或存隐忧

作为中式面馆的佼佼者，“遇见小面”（股票代码：02408.HK）在港交所主板上市后迎来了股价破发的局面。其股价在上市首日便以破发收盘，目前徘徊在每股约5港元的价格区间，始终未能超越其发行价7.04港元/股。这一情形在《经济参考报》记者的观察下被详细记录。

遇见小面自2014年在广州开设首店以来，凭借其重庆小面系列产品迅速崭露头角，成为中式餐饮连锁品牌的佼佼者。根据权威机构弗若斯特沙利文的资料，其在重庆小面、豌杂面和酸辣粉的线下销售方面，连续多年在中国连锁餐厅中排名第一。公司不断拓展产品线，现已涵盖面条、米饭、小吃和饮料等各类菜品。

这家企业的成长历程也颇为引人注目。个人投资者顾东生在品尝后决定注入投资，之后遇见小面逐渐进入资本市场视野，完成了8轮投资。其股东阵容颇为豪华，包括VC、餐饮、房地产等领域的巨头，如青骢资本、九毛九旗下品芯悦谷、奇昕控股等。甚至喜家德水饺创始人高德福和碧桂园控股的汇碧一号也是其股东。

今年7月底，在遇见小面二次递表港交所前夕，奇昕控股进行了股权转让，以4800万元对价转让所持遇见小面1.71%的股权。尽管发生了这一，但资本市场对遇见小面的投资热情并未受到影响。港股招股书显示，其基石投资者队伍中不乏明星机构，包括高瓴资本、君宜香港基金、国泰君安证券和海底捞新加坡等，认购总额高达1.71亿港元。

投资的回报并非立竿见影。受股价破发及后续波动影响，目前基石投资者已浮亏超0万港元。

尽管面临资本市场的压力，遇见小面的业绩却持续增长。2022年至2024年，其营业收入从4.18亿元增长至11.54亿元，展现出强大的市场吸引力。公司在2023年扭亏为盈后，净利润也逐年增长。

遇见小面的成功也与其坚持的高度标准化及可复制的运营模式密不可分。这一模式不仅吸引了资本的青睐，也是公司得以快速扩张的秘诀。短短几年间，遇见小面旗下餐厅数量由百余家迅速扩张至数百家，覆盖多个城市，并拓展至香港及海外市场。

快速扩张带来的一系列问题也不容忽视。如何在经营规模与经营质量之间找到平衡成为遇见小面的重要课题。公司在招股书中坦言，业务扩张可能带来风险和不确定性。

为提升盈利能力，遇见小面主动降价并降低成本。价格下调并未带动单店销售额的增长。门店规模的快速扩张也给公司带来了资金压力。遇见小面的流动负债净额持续增加，资产负债率较高，提示公司可能面临较大的财务风险。

面对多重挑战，遇见小面能否在扩张与经营之间找到新的平衡点，这不仅关乎其自身的发展前景，也为同类餐饮品牌的资本化之路提供了观察样本。市场观察人士纷纷把目光聚焦在这家中式面馆上，期待其未来的表现。