108家企业排队摘牌 新三板惊现史上最大退市潮

随着年度的“大考”落幕，新三板市场即将迎来史上最大规模的摘牌潮。

全国中小企业股份转让系统有限责任公司（股转系统）的数据显示，截至2017年6月30日，共有108家公司未能按时完成2016年年度报告的披露。这场摘牌潮，自7月3日起，已有首批18家公司被强制退市。这其中，ST巨环、耐诺邦等知名公司均名列其中。另有90家公司暂缓摘牌，等待处理相关事宜并经过审查后摘牌。

随着证监会于2016年12月12日公布的《证券期货投资者适当性管理办法》以及股转系统在2017年6月28日发布的关于修订的公告正式实施，新三板市场的监管制度日益严格。今年以来，新挂牌公司的数量增速逐渐放缓，标志着快速扩容时代的结束。新三板市场正在逐步从追求数量转变为追求质量。

在最近的一次大规模处罚中，共有480家新三板企业在同一天收到了股转系统的监管函。这标志着新三板市场的监管力度不断加强，对于未能按期披露年报的公司，股转系统采取了严格的警示函自律监管措施。据分析，一部分公司因业绩问题无法披露年报，而另一部分则因计划转板、并购等选择不披露。

在这轮摘牌潮中，主办券商的角色也受到了关注。据统计，被摘牌的108家公司由49家券商督导。其中，中泰证券的摘牌项目最多，共有8个；安信证券、光大证券、国信证券、申万宏源和中信建投等券商也有多个项目被摘牌。股转系统要求这些主办券商应积极协助被摘牌公司应对投资者诉求，妥善解决投资者的问题。

与此新三板的IPO排队审核状态的企业数量也在不断增加。截至2017年6月27日，共有101家新三板企业处于IPO排队审核状态。在即将被摘牌的108家公司中，有4家企业正在接受IPO辅导。这显示出新三板市场已经成为IPO的最大后备军。

随着制度的不断完善，新三板市场的生态环境正在逐步优化。这场摘牌潮虽然对一些公司来说是终结，但对整个市场来说，却是迈向更加规范、透明的重要一步。在这个过程中，投资者需要更加谨慎，而企业则需要更加注重合规和透明度的提升。股转系统定期公示自律监管信息和纪律处分情况，并向中国证监会备案，警示函影响IPO进程的情况也备受关注。针对这一问题，东吴证券新三板部门内部人士指出，警示函可能会带来一定影响，特别是对于未能按规定披露年报的企业，这反映出企业的诚信问题和对投资股东的不负责任。虽然新三板自律监管函主要以警示为主，但处罚力度也不容忽视，对IPO进程的影响程度需综合考量各项指标。

东莞证券分析师付豪认为，监管趋严是新三板市场的主旋律，严格的制度设计确保市场持续净化。不按规定披露年报的企业存在诚信问题，这不仅可能影响其在新三板市场的表现，还可能影响其未来的上市计划。

据股转系统数据显示，截至7月3日，新三板挂牌企业总数为11314家，但今年以来挂牌企业增速相比去年同期明显放缓。从今年1-5月的数据来看，新三板新增挂牌企业数量仅为去年同期的约一半。联讯证券的统计也显示，上半年新挂牌企业数量同比减少近一半。

对于新三板挂牌企业增速的放缓，东北证券新三板研究中心总监付立春认为主要有三大原因：新三板挂牌门槛相对提高、前期大扩容后企业数量趋于饱和以及部分优质新三板企业加速冲刺A股市场。这表明新三板市场对优质企业的吸引力正在下降。

在追求数量的时代逐渐过去的新三板市场正在向追求质量转变。广证恒生总经理兼首席研究官袁季认为，未来新三板市场将呈现动态平衡的特征，实现优胜劣汰，企业质量将不断提升。随着新三板终止挂牌制度的完善与落实，新三板市场的市场化特征将更加显现。

新三板市场正在经历一次深刻的变革，从追求数量到追求质量，这对企业和投资者来说都意味着新的挑战和机遇。在这个过程中，企业需要提高自身的质量和规范性，投资者也需要更加审慎地选择投资对象，共同推动新三板市场的健康发展。