540亿有息负债危机重重，泰禾集团遭惠誉下调评

泰禾集团近期面临的一系列挑战与应对策略

泰禾集团近期对深交所的关注函进行了回应，揭示了公司在2020年到期有息负债的偿付能力上存在一定的流动性风险。这一风险的源头可以追溯到新冠病毒肺炎疫情的影响。自今年1月底以来，公司的销售和回款受到了严重冲击，导致偿债能力在短期内受到较大影响。公司的债券信用等级被评级机构下调，短期内资本市场融资计划可能受到影响。

在业绩方面，泰禾集团公布的2019年度业绩预减公告显示，预计净利润同比下降67.62%，扣除非经常性损益的净利润更是下降111.14%。公司解释，这一业绩下滑的主要原因包括部分项目成交价格低于预期，导致存货可变现净值下降，以及投资性房地产公允价值最终评估值和合营联营企业财务报表数据的差异等。

泰禾集团的财务状况显示，2019年末货币资金余额为134.13亿元，但到了2020年一季度末，这一数字降至55.53亿元。公司及其实际控制人黄其森因债务纠纷被法院列为失信被执行人，涉及应偿付西藏信托本息约1.3亿元。相关方已达成阶段性还款方案，该失信信息已解除。

在债务方面，泰禾集团合并报表范围内的有息负债余额巨大，达到964.72亿元。其中，已到期尚未还款的借款本金为48.62亿元。公司正在与借款机构协商展期方案，以尽快达成一致意见。特别值得关注的是，泰禾集团2020年到期的有息负债约为540.43亿元，偿债资金主要来源于公司开发的地产项目的销售回款。

尽管面临困境，泰禾集团仍积极应对。公司在销售回款率方面表现出提升趋势，从2018年的60%提升至目前的80%左右。公司存货主要为地产开发项目，目前在售项目56个，其中在深圳、杭州、南京、苏州、福州等一二线城市有22个预计销售回款超过10亿元的项目。

对于疫情对公司财务报表的影响，泰禾集团认为不属于期后调整事项。在确定存货可变现净值时，公司遵循了《企业会计准则第 1 号——存货》的规定。公司也从平潭金控的审计报告中获悉了其他权益工具投资的状况。尽管疫情对公司的审计工作带来了一定的影响，但公司的年审会计师表示并未发现公司在财务管理及信息披露事务管理等方面存在重大缺陷。公司在东莞的一个项目由于疫情的影响并未产生销售回款，导致调解尚未完全执行。

泰禾集团正在积极应对当前的困境，努力解决评级下调的风险事项和融资问题。虽然面临诸多挑战，但公司仍在努力提升销售回款率并继续推进项目开发。未来，市场将密切关注泰禾集团的财务状况和应对策略的实施情况。东莞金泽置业与西藏信托于2020年4月29日成功达成执行和解，金泽公司确认了新的还款计划并得到西藏信托的认可。公司坚信借款主体的债务应由金泽公司承担，并坚信其能够通过销售回款来履行还款义务。考虑到小股东与控股股东在股权和债务分配上的争议，上市公司并未向金泽公司提供额外的资金支持以避免争议。

泰禾集团针对其2020年到期债务，已经制定了一系列应对策略以降低偿债风险。公司的偿债资金主要来源于其地产项目的销售回款。公司存货占比较大，超过65%，主要为地产项目。目前，公司在售项目达到56个，其中预计销售回款超过10亿元的项目有22个，主要集中在一二线核心城市。公司对项目回款率的管理已经取得显著成效，销售回款率已从2018年的60%提升至目前的80%。预计随着新冠疫情的缓解，公司的营销策略将更为有效。

公司拥有大量自持物业和酒店，这些资产可作为债务重组的资产置换或出售以缓解偿债压力。自持物业包括购物中心、LOFT、底商等多种业态，账面价值巨大。公司还与多家金融机构建立了稳定的合作关系，拥有多元化的融资渠道。这些机构为公司提供了多种融资产品，如长租债ABS、美元债额度等。

由于新冠病毒疫情的影响，公司的销售和回款受到较大冲击，导致偿债能力受到挑战。尽管如此，公司正在努力通过各种手段保障到期债务的归还，并关注影响偿债能力的事项。鉴于全年销售计划及融资计划可能无法如期完成的风险，公司将及时履行信息披露义务并提醒投资者注意风险。

本周，惠誉评级再次下调泰禾集团的评级，显示其流动性受限和融资渠道变弱。但泰禾集团正在积极筹划引入战略投资者，以改善其财务状况和拓宽融资渠道。这一举措可能涉及公司控制权的变更，但无疑为泰禾集团解决当前债务问题提供了新的可能性。

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