绿的谐波：国内谐波减速器龙头 率先实现进口替

国内谐波减速器龙头企业，引领进口替代潮流

这家位于国内的企业，作为谐波减速器的龙头企业，其产品广泛应用于工业及服务机器人、数控机床、航空航天、医疗器械、半导体设备和新能源装备等多个领域。它成功打破了国际品牌在国内机器人谐波减速器领域的垄断，率先实现了进口替代，并成长为国内领军企业。其主要客户包括了新松机器人、华数机器人、新时达、埃夫特、广州数控等众多知名企业，同时也是ABB、GE、那智不二越等企业的精密零配件供应商。

这家公司的产品线丰富，包括谐波减速器、低压伺服驱动器、交流伺服驱动器以及机电一体化执行器等。根据公司测算，其在谐波减速器自主品牌机器人市场上的占有率已经取得了显著的成绩，2017至2018年的市场占有率分别为44.4%和62.5%。

随着技术趋势的发展，我们判断谐波减速器行业将保持稳步增长的态势。未来，这一行业的应用领域将不断拓宽，尤其在结合激光技术等多行业应用方面。进口替代将加速，产品将向小型化、集成化、模块化等方向发展。针对这一趋势，该公司已经研发出机电一体化减速模组产品，将伺服系统、谐波减速器、传感器集成模块，为客户提供更为标准化的解决方案。

从价格角度看，公司机电一体化执行器的单价高于谐波减速器的单价，达到3417元/台，高出109.4%。这一产品线的拓展直接打开了公司市场空间的天花板。

根据我们的估算，公司2020至2022年的收入将达到2.42亿、3.33亿和4.58亿元，归母净利润分别为0.73亿、1.13亿和1.46亿元。虽然未来可能面临下游发展不及预期、行业竞争加剧以及产品迭代风险等问题，但总体来看，这家企业在行业内的领先地位以及未来的市场前景令人期待。

（此篇文章由华西证券分析师撰写并发布）