回购潮中寻真金 三类股暗藏机会

在金融危机后的经济复苏期，上市公司的股份回购成为美股长牛的重要驱动力之一。回购，是上市公司在二级市场上直接用现金购买自家股票的行为。这些回购的股份，大部分会被注销，还有一部分转化为“库藏股”，用于股权激励。

回购注销股份，直接减少了上市公司的总股本，而在净利润保持不变的情况下，这意味着每股收益的增加，提高了股票的价值。而用于股权激励的库藏股，对于老股东来说，并不会造成股份的稀释，反而能激发企业内部的发展活力。更重要的是，用真金白银回购股份，等于给市场发送了一个信号：公司的经营现金流充足，或者公司有能力以低成本发债来实施回购。

对于投资者来说，相比于分红，回购股份更为有利。因为A股分红需要缴纳较高比例的红利税，这会降低分红的实际收益，而回购则能实质性地提升投资者持有的股票价值。在股价上涨的过程中，回购和股权激励都能为二级市场带来增量资金，为股价提供上升动力。

自2015年大盘见顶以来，回购也成了一些上市公司护盘的重要手段之一。然而相比于股东增持股份的行为，真正实施回购的上市公司数量并不多。原因在于回购需要用到公司的真实资金，对于一些有“资金饥渴症”的上市公司来说，增发股份获取资金的需求更为迫切。一些小市值公司的市净率较高，按市场价格回购不仅不会增加每股净资产，反而会降低账面价值。能主动实施回购的公司除了拥有充足的现金流外，还往往认为公司股价被低估。

整体上，回购是上市公司释放的利好信号，对股价有提振作用。但投资者也需要警惕，回购可能被用作市值管理甚至拉高减持的工具。在关注相关上市公司的回购潜力时，投资者应从基本面和估值出发，寻找那些业绩良好、现金流充沛且估值较低的公司。这样的公司更有可能实施大规模的回购，推动股价上涨。

以下三类潜力股值得关注：

1. AB股上市公司中，B股股价接近净资产的公司。这些公司的B股可能成为未来被吸收合并或转换为其他方式的股份。对于现金流充沛、业绩良好的公司来说，回购价格远低于A股的B股是一个很好的选择。例如鲁泰B就是典型的案例。

2. 拟回购金额较大且股价低于回购价、经历中期调整的公司。这些公司斥巨资注销股份相当于为股价托底。在股价回落的过程中寻找投资价值是投资者的中期策略。

3. 回购股份用于股权激励且金额较大的公司。这样的股权激励方式既为二级市场注入增量资金又让员工长远利益与公司股价挂钩增强内生发展动力。改善基本面起到助力作用的公司值得关注。

最后提醒投资者注意理性对待回购行为综合考量回购金额估值提升幅度以及基本面改善情况等因素来决定投资策略并且不要将回购行为视为唯一的投资依据防止误判市场信号理性对待风险做好资金管理切勿盲目跟风投资理性决策是关键。