中铁工业(600528)2017年三季报点评:新签订单快速增

　　分析与判断

　　1、"十九大"提出实现交通强国，行业整体受益。

　　"十九大"报告中提出了交通强国概念，在评价基础设施建设快速推进时，将高铁排在首位，并提出要加强铁路的建设。我们认为，高铁作为中国高端装备的代表，在"十九大"加快建设制造强国的目标中占据重要位置，轨交交通行业整体受益。

　　2、公司订单同比大增，将对后续业绩带来积极贡献

　　1-9月，公司累计新签合同额182 亿元，较去年可比口径的153 亿增长约19%。公司中期报告时曾预计全年将实现新签合同额242亿元，实现营业总收入145亿元，完成年度计划。预计新签订单将支撑公司未来业绩的释放。

　　3、盾构机处于加速导入期，地下空间作业渗透率逐步提升

　　公司在盾构、道岔、桥梁钢结构领域处于国内绝对领先地位，其中市占率分别+40%、+65%和65%。盾构机是地下空间建设的"挖掘机"，主要用于地铁建设等领域，区别于其他工程机械的重要特点是该行业仍处于上升期，是较稀缺的工程机械品类。"十二五"期间受益地铁建设，销量持续保持两位数增长，规模翻番，国产化率达到70%。预计"十三五"期间，受益轨交建设里程翻番和综合管廊实质性推进，盾构机在地下空间建设的渗透率逐步攀升，有望迎来十年黄金发展期，行业望保持30%以上的复合增速。公司有望凭借高市占率优势，获得高于行业的平均增速。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2017~2019年净利润12.23亿元、17.54亿元和20.02亿元，EPS分别为0.55元、0.79元和0.90元，对应PE为25.9x、18.0x和15.8x，维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示

　　新进入者使盾构机市场竞争加剧；铁路建设投资趋缓。