太极股份：首次股权激励落地 长期增长动力充足

    事项:

    公司发布《限制性股票激励计划及首期授予方案》。本激励计划为限制性股票激励计划,首期激励对象共157人,公司计划拟向激励对象授予的限制性股票数量不超过270.65万股,占公司总股本的0.986%。限制性股票来源为公司向激励对象定向发行的太极股份A股普通股股票,首期激励计划限制性股票的授予价格为16.60元/股。

    平安观点:

    股权激励落地,长期增长动力充足.

    公司股权激励落地,彰显集团对公司长期发展的坚定信心,有利于调动管理层和核心技术骨干的积极性,提升国企的经营管理效率,以及企业凝聚力,长期增长动力充足。首期激励计划有三个解锁期,解锁条件有三:1)授予时点上一年度净资产收益率不低于9%,不低于上一年同行业对标企业50分位值水平;(2)授予时点上一年度净利润同比增长率不低于20%,且不低于上一年同行业对标企业50分位值水平;(3)授予时点上一年度主营业务收入占营业收入的比例不低于90%。值得注意的是,三项条件净利润与净资产收益率指标均以扣除非经常性损益后的净利润作为计算依据,公司内生增长保持20%以上增速大有保障。考核指标注重公司未来的成长性和盈利性,为公司未来业绩增长再增一重保障。

    国产替代日益加速,公司将长期享受政策红利

    随着国家层面对信息安全日益重视,国产替代的进程将不断加速,公司将长期享受政策红利。信息安全不断升温,国产替代将是必然趋势,在涉及到国计民生和国家基础设施的重大领域,国家层面决心坚定,国产厂商将迎来发展良机。

    太极拥有完整的高级别资质体系,涵盖设计、集成、涉密、安全等领域,包括信息系统设计甲级资质、计算机信息系统集成特一级资质(仅4家)等,在党政、军队、金融、电信、交通、能源等重要领域拥有强大的技术实力以及丰富的经验积累,,由于公司具备国企背景,集团层面对公司大力支持,公司在市场开拓方面独具优势,我们坚定看好公司在国产替代浪潮中实现快速增长。

    上调评级至“强烈推荐”,目标价43元

    我们暂时维持14-16年EPS预测为0.87、1.08和1.34元。考虑到管理层激励机制解决后公司在企业活力释放方面的潜力,我们认为公司目前股价仍然存在一定程度低估,上调评级至“强烈推荐”,目标价43元,对应15年约40倍PE。

    风险提示:政策风险、技术风险。（平安证券）