阳光城：投资减速 保障资金链安全

    稳步进军医疗领域

    公司在2013 年年报中提出进军医疗行业的战略部署,随后修订公司章程,调整组织框架,为试水医疗行业奠定基础。医疗投资管理子公司的设立是进军医疗领域的一项重大举措,有利于公司培育在医疗领域的延伸业务能力,为未来在该领域的发展搭建良好平台。

    主营业务稳定

    公司上半年完成近100 亿销售,预计2014 年公司有望完成250 亿销售,近5 年年均复合销售增长率67%。14 年上半年公司销售规模排名全国第第28 位,去化率榜单排名全国第12,平均去化率62%。截止目前,根据我们测算公司可售资源总额约110 亿,下半年预计新推货值总额在200 亿左右。

    投资减速,保障资金链安全

    2014 年上半年,公司放缓投资速度,加强现金管理,新增三个土地储备项目(均为前期合作土地),规划建筑面积30.31 万方。下半年随着市场环境的改善,公司计划加大投资力度,完善区域布局。

    预计14、15 年EPS 分别为1.22、1.83 元,维持“买入”评级。

    新领域的扩展反映出公司的战略意识与布局眼光,而短时间内从业务调整到设立新的事业部,反映出公司高效的执行力,医疗领域进程有望超市场预期。地产销售方面,全国数据6 月份有所转好,住房贷款持续改善,公司作为高成长类房企,有望实现超预期增长。未来一段时间受基本面情况的转好预期以及公司自身努力的双重刺激下,股价具备充足上升动力。

    风险提示

    区域性市场风险所带来的销售规模低于预期。（广发证券）