金宇集团：继续执行精品战略 后续储备品种丰富

    业绩同比增长145%,市场苗销售驱动毛利率提升

    14H1公司实现营收5.05亿元,同比增长67%,高增长源于牛羊口蹄疫三价苗上市以及猪O型口蹄疫继续放量。收入结构估算,招采:市场苗比例约为3:2,招采中约50%为牛羊3价苗。2季度营收1.69亿元,同比增长17.4%,增速下降主要与结算节奏有关。14H1实现归属母公司净利润(扣非)2.12亿元,同比增长144.6%,对应EPS0.76元/股。14H1公司毛利率71%,同比上升9.2个百分点,期间费用率21.3%,同比下降9.1个百分点。

    口蹄疫疫苗领先行业,扬州优邦完成产线建设

    公司在国内率先采用悬浮培养、纯化浓缩工艺生产口蹄疫疫苗,树立行业新标准,产品质量得到广泛认可。上半年,金宇保灵公司实现收入4.84亿元,同比增长72.9%,实现净利润2.27亿元,同比增长114%。扬州优邦新增4条GMP生产线已建设完成,新增产能将用于蓝耳苗、猪圆环、鸡新城疫等品种。上半年,扬州优邦实现净利润-362万元。

    继续执行精品战略,后续储备品种丰富

    公司储备品种包括猪圆环疫苗、BVD+IBR(牛病毒性腹泻和牛传染性鼻气管炎)二联疫苗、布病疫苗等,其中圆环疫苗和BVD+IBR二联疫苗有望在下半年取得批文。公司也在布局猪瘟、伪狂犬、蓝耳等技术升级品种。

    预计14-16年EPS为1.35元、1.75元和2.34元,维持“买入”评级

    公司口蹄疫优势明显,未来圆环苗、BVD+IBR、布病等储备品种值得期待。预计14-16年EPS为1.35元、1.75元和2.34元,维持“买入”评级

    风险提示

    政策风险、疫苗质量风险、技术风险等。（广发证券）