广州控股：即将迎来快速成长期

1、公司是珠三角大型综合能源供应商。公司实施建设面向珠三角大型综合能源供应商发展战略，主营业务包括电力、煤炭、油品和天然气。2009 年，电力、煤炭、油品和天然气业务占主营业务收入比重分别为55.79%、41.99%、2.05%。

　　2、电力装机容量2011 年前后将大幅增长。公司正在运营的电力项目控制装机容量210 万千瓦，权益装机容量230 万千瓦；公司正在推进广州珠江电厂"上大压小"1×100 万千瓦超超临界机组改造扩建项目、三水恒益"上大压小"2×600MW 超临界燃煤发电机组项目、贵州都匀"上大压小"2×60 万千瓦超临界燃煤发电机组项目、汕尾发电厂一期＃3 ＃4 机组2×66 万千瓦超超临界燃煤发电机组项目等项目，进一步发展壮大公司电力业务规模。上述项目建成投产后，公司可控装机容量将达到300 万千瓦，权益装机容量将达到460 万千瓦，增幅将达到100%。

　　3、参股煤矿贡献投资收益，初步形成煤炭产业链。公司2006 年与大同矿务局合作，参股山西新东周窑煤矿30%；该煤矿预计2010 年下半年投产。该项目设计年产量1000 万吨，公司拥有40%产量的优先购买权。新东周煤矿达产后，假定吨煤净利润为70-75 元，将实现净利润7-7.5 亿元，为公司贡献投资收益2.1-2.25 亿元，增厚每股收益0.10 元左右。公司已经发展成为珠三角地区最大的煤炭供应商之一。2009 年销售市场煤625.34 万吨，市场占有率近20％。油品天然气业务有望成为公司重要利润增长点。

　　4、盈利预测和投资评级。预计2010-2012 年营业收入为83.2 亿元、89.9 亿元、116.9 亿元，每股收益0.37 元、0.47 元、0.59 元，估值较低， 给予"推荐-A"评级，6 个月目标价9.5 元。