乾照光电：江山如画,一时多少豪杰

公司是国内高亮度四元系红、黄光LED 芯片行业领先者公司高亮度四元系红、黄光LED 芯片技术处于国内领先，部分达到国际先进水平，对产业链下游封装和应用企业有着较强的议价能力。

　　高亮度 LED 市场是未来全球LED 市场主要增长动力2008 年全球高亮度LED 市场规模达到51 亿美元，占全部LED 产品的市场份额也由2001 年的40%增长到2008年的80%以上。据Strategies Unlimited 分析，高亮度LED 市场是未来全球LED市场主要增长动力，2012 年高亮度LED 市场规模将到达114 亿美元。

　　公司基本实现满产满销，未来增长看产能扩张公司高亮度四元系红、黄光LED芯片目前年产能约为240 亿粒，只能满足下游核心客户50%需求，未来公司业绩增长主要依靠产能扩张。

　　募投项目有助于公司突破产能瓶颈公司原募投项目预计新增高亮度四元系红、黄光LED 芯片年产能约189 亿粒；并且于2010 年8 月30 日，公司还公告将利用超募资金约5.5 亿元进行主营业务扩产项目，项目主要设备为16 台四元MOCVD 外延炉和相应配套设备，该项目设计高亮度四元系红、黄光LED 芯片年产能为360亿粒，其中包括60 亿粒功率型四元系红光LED 芯片。

　　我们预计公司 2010～2012 年EPS 分别为1.3 元、2.49 元和3.51 元。公司LED 芯片产能的及时扩张，必将使得公司业绩高速增长。以2011 年40 倍PE 计算，公司未来6－12 个月合理价格为99.6 元。