房地产股估值修复约15%~30%

　　基金等机构前期对房地产行业配置比重不高，由于目前市场风格出现从成长向价值转换的迹象，在此背景下，提高"估值偏低、因政策而导致的不确定性消除、宏观层面有驱动因素"的房地产的配置比例便成为基金等机构投资者的合理选择。

　　未来地产股走势研判

　　政策层面关注房产税出台时机。我们认为，即使目前为抑制房价上涨而勉强征收房产税，也不可能在全国范围之内全面推广；即使在部分城市试点，也不可能一步到位。征收房产税对房价上涨有一定限制作用，但最终房价由供求关系决定，长期上升趋势仍不会改变。房产税出台前对市场心理会产生一定影响，从而导致房地产股股价出现波动。

　　宏观层面关注驱动因素变化。目前来看，人民币升值趋势还不会改变；通胀压力及流动性过剩会不会导致新的紧缩政策出台则存在着不确定性，但从短期看，加息可能性较小，主要采用的还是数量型工具。综合来看，宏观层面的驱动因素仍将发挥作用。

　　估值修复行情持续高度。调控政策对房地产市场影响未来将逐步体现，预计房地产市场价、量可能平稳波动，如此，房地产市场层面对股价的影响应为中性。未来房地产股估值修复空间约在15%~30%左右。