汇源通信9年7重组告败 陷“玩家”困局

汇源通信：历经波折的重组与要约收购之路

汇源通信，这家于2002年借壳上市的企业，近年来却陷入经营困境。连续两次亏损后，该公司自2006年起开始了漫长的接力重组之旅。至今已筹划的7次资产重组均以失败告终。

重组之路的坎坷，让外界对汇源通信的未来充满了疑虑。据长江商报记者统计，自2009年至今，该公司经历了多次重组尝试，但无一成功。这些重组过程中，是否真诚进行似乎并不多。如今，公司的经营已经陷入困境，财务数据显示连续三年的亏损和现金流的净流出。

面对这样的困境，上周，长江商报记者向汇源通信发出了采访函，但至今没有得到具体回复。一位北京的大型投行人士向长江商报记者透露，汇源通信的大股东背后是资本玩家，在金融去杠杆、强监管的背景下，这些资本玩家也面临困境。在他看来，未来公司仍将经历易主。

最近的焦点是要约收购***。原本是一场通过资产注入进行的资本运作，最终却成了一场闹剧。今年2月，安徽鸿旭与上海乐铮网络计划通过要约收购取得汇源通信的实控权，但随后风波不断。尽管双方迅速结成了一致行动人关系，但收购报告书全文却迟迟未能发出，导致要约收购无法实施。交易所多次发出关注函后，双方给出了各种回应和声明，背后似乎存在许多不为人知的幕后信息。有投行人士表示，不排除这是一次虚假收购、为持有上市公司股票而炒作的可能性。值得注意的是，目前上海乐铮持有的汇源通信股权全部处于质押状态。

回首汇源通信的历程，9年间3次易主、7次重组的失败让人不禁质疑其中的真实性。在经历连续两年的亏损后，公司试图通过重组推动产业转型，但多次尝试均以失败告终。明君集团曾承诺推动公司主营业务转型，但至今未能实现。

在明君集团接手后，汇源通信经历了多次重组的波折。从2014年开始，明君集团连续三次尝试重组，计划通过重大资产置换、非公开发行股份购买资产并募集配套资金的方式，将江苏峰业置入公司，但均以失败告终。

不甘心失败的明君集团并未放弃，但在四次重组均告失败后，他们最终决定退出。2015年11月，明君集团将所持股权以6亿元的价格转让给了基金公司蕙富骐骥，后者成为了公司的控股股东。

蕙富骐骥接手后，重组的步伐并未停止。2016年5月，汇源通信发布了新的重组预案，计划收购通宝莱和迅通科技两项资产。这一方案并未获得股东大会的通过，18项重组相关议案全部被否决。

去年初，汇源通信再次停牌筹划重组，拟进入通信行业。这次重组也仅仅维持了短暂的生命，2月20日确认重组，3月17日便宣布终止。

细数起来，九年间汇源通信经历了七次接力式的重组，其中四次短命重组让人不禁怀疑是否存在忽悠式重组的嫌疑。在强监管的背景下，资本玩家的游戏越来越难以为继。

蕙富骐骥作为一家基金，背后站着的是资本玩家。其接盘明君集团的6亿元资金背后，是农银国际和珠海泓沛的出资。汇垠澳丰作为蕙富骐骥的投资顾问，其出资额仅占出资总额的0.17%。在这种杠杆式资本运作下，一旦遭遇强监管，击鼓传花式的游戏便难以继续。

如今，汇源通信已深陷经营困局。公司的营业收入不断缩水，净利润更是惨淡不堪。近三年来，公司的营业收入逐年下降，而市值也仅为19.77亿元。公司的资产总额只有5.61亿元，应收账款占比高达36%，未分配利润更是呈现负数。

面对这样的困境，未来汇源通信仍会继续推进重组。也不排除基金大股东先进行股权转让，再由继任者推进重组的可能性。毕竟，在强监管的背景下，无论是收购兼并还是借壳上市，只要涉及到发行股份和配套募资的资本运作都将面临严格监管的考验。而对于资本玩家来说，过去那种杠杆式的运作方式已经行不通了。