环保行业18年中报回顾：收入利润增速整体回落

自2018年以来，环保板块与水务板块遭遇市场逆风，分别下跌39.12%和26.70%，相较于同期上证综指的17.60%和创业板指数的18.11%跌幅，表现较为疲软。在此背景下，环保行业的营收与净利润增速也呈现回落态势。

在2018年上半年，环保行业实现总营收467.67亿元，同比增长20.18%，但增速较去年同期下滑了1.49个百分点。环保行业的净利润增速也有所放缓，实现归属于上市公司股东的净利润64.95亿元，同比增长11.07%，增速下滑了5.88个百分点。

环保行业的各个细分板块中，水处理板块受到较大影响，其营收增速为20.80%，而净利润增速仅为0.68%。环境监测板块则受益于环保督查，营收和净利润增速均表现良好。大气治理板块和水务板块的营收和净利润也有稳定的增长。

环保行业的竞争日益加剧，成本不断上升，导致2018年环保板块的盈利水平出现回落。环保行业的毛利率和净利率均有所下滑，其中水处理行业的下滑最为明显。这一趋势的出现，主要是由于水处理行业重资产的运作模式，项目收益对利率敏感且回款时间长，资产减值增加。而监测行业则因其轻资产运作，实现了净利率的提升。

环保行业的ROE也有所回落，资产负债率被动推升。自2013年以来，环保行业的资产负债率呈现明显的上升趋势。这主要是由于垫资业务的推进，使得行业资产负债率不断提升。环保行业的应收账款周转率也呈下降趋势，表明行业的资金回收速度放缓。

尽管环保行业的短期面临压力，但我们仍认为环保的长期需求依然存在。垫资模式短期难以改变，我们建议关注现金流及负债率较好的细分龙头，如上海环境、中金环境、先河环保等。这些公司在面对行业挑战时，具有较强的抗风险能力，有望在未来的市场竞争中占据优势地位。