医药生物：流通龙头业绩仍有提升空间

上周医药市场风起云涌，SW医药指数强势上扬，涨幅达到1.96%。在此背景下，我们的进攻组合和稳健组合也表现出良好的增长态势，进攻组合上涨0.61%，稳健组合上涨1.08%。至今为止，进攻组合自年初以来的累计收益高达66.59%，稳健组合累计收益为56.55%，显著跑赢了医药指数。

站在当前的时间点，我们深入剖析国家宏观政策和医药流通龙头企业的中报表现，看到了一个积极的发展趋势。国家常务会议于9月4日明确提出，将继续实施稳健的货币政策，并根据需要进行适当的预调微调。紧接着，央行于9月6日晚宣布，将于9月16日实施降准，这无疑为市场注入了新的活力。

2019年中报显示，医药流通龙头企业的收入和利润均有明显改善。财务费用率仍然处于高位，尤其是民营企业的财务费用不降反升。尽管国有企业的财务费用较去年年末有所下降，但整体上仍处在历史高位。这显示出货币宽松政策尚未完全传导至企业融资端。

基于对宏观政策和市场动态的深入理解，我们对医药流通行业的前景充满信心。我们特别看好国药股份(600511)、九州通(600998)和柳药股份(603368)等医药流通龙头。这些企业将在政策宽松、支持实体经济特别是小微、民企发展的背景下，享受到实实在在的利好。

投资总是伴随着风险。我们提醒投资者注意降价与控费压力可能带来的超预期风险。在享受医药流通龙头企业带来的收益的也要保持对市场动态的持续关注，做好风险管理。（银河证券）