全国股转公司正式废止了‘持股7%联合保荐’的规

全国股转公司最近发布公告，针对发行人在向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌的事项，作出了新的规定。对于保荐机构及其控股股东等持有的股份超过7%的情况，或者发行人持有、控制保荐机构股份超过7%的情况，将无需采用联合保荐。这一改革标志着新三板市场的重大进步。许达，渤海证券的执行董事，对这项改革给予了高度评价。他认为，废止“持股7%联合保荐”的规定，使得保荐机构对新三板企业的投资更加灵活，是对企业价值的真实认可。这有助于新三板企业价值的发现，成为企业定价的锚，降低整个市场的风险。保荐机构的加入也会增加新三板机构投资者的力量，优化新三板市场的投资者结构，激发市场的交易活力，助力市场流动性增加。华财新三板研究院的副院长、首席行业分析师谢彩也表达了类似的观点。取消持股7%以上联合保荐的要求，有利于激发券商服务新三板企业的积极性。专业服务与投资收益的结合将拓宽券商的盈利空间。作为新三板市场最重要的专业服务机构之一，券商更深入地参与到企业的各个环节，对企业了解更为深入。基于其专业研究能力给出的价格，为其他投资者提供了有价值的参考，有助于形成合理的企业价格，引导理性的价值投资。实际上，证监会在今年7月31日发布的《监管规则适用指引——机构类第1号》中，已经明确了这一改革的具体内容。其中放开了保荐机构直接投资公司的时点限制，并采取了差异化的安排。这一改革是监管层充分考虑到新三板企业的特殊性和现状而作出的差异化制度安排。关于资本市场不同板块中券商直投、跟投政策的差异，许达也进行了详细的解释。他认为，主板是“有条件直投，不许跟投”，科创板是“有条件直投，强制跟投”，而新三板精选层则是“自由直投，不许跟投”。这次精选层的直投制度改革将为整个资本市场带来有意义的尝试。周运南对此也表示赞同。他认为这一改革能够充分调动券商服务新三板的积极性，发挥券商投资和保荐两条业务线的协同作用，为券商创造可持续的新三板业务新模式。这一改革还能提高挂牌企业在基础层和创新层时获得的券商关注度，拓宽新三板的融资渠道。这次直投制度改革有望为精选层、券商和投资者带来多赢的局面。对于精选层的投资者来说，保荐券商对企业价值有着最深入的了解，其直投参与可以降低投资者的研究成本，提高发行效率。对于券商而言，这一改革将促使投行业务回归本源，为资本市场推荐有投资价值的公司，打通各个相对独立的业务单元，成为券商各业务的枢纽，提升券商全业务线的价值。此次改革标志着资本市场对新三板企业的进一步开放和扶持，是新三板市场发展的一个重要里程碑。随着改革的深入进行，相信新三板市场将会越来越成熟，越来越有活力。