中金：白电、厨电市场底部持续验证 零售持续改

中金公司研究部深度解析：家电行业的复苏之路与未来展望

随着经济复苏的步伐加快，家电行业呈现出积极的迹象。我们对白电、厨电等板块持乐观态度，并预期这些板块在未来有更大的增长潜力。家电零售在五月持续好转，地产装修的改善预期也在加强。空调行业，那个经历了艰难时刻的行业，其价格战有望在即将到来的七月结束。

一、白电、厨电：周期底部的机遇

我们对白电和厨电的龙头企业寄予厚望。当前市场处于脱敏、正面消息敏感的阶段。一季度基金持仓降至历史低位，让我们看到了配置家电龙头的机会。随着外资对优质家电龙头的长期青睐，美的集团外资持股比例已达到上限，这也验证了我们的观点。我们相信，家电行业的周期底部，正是配置龙头企业的最佳时机。随着中国经济与世界的接轨，这些企业的估值有望得到修复并跑赢市场。

二、五月零售市场的积极变化

据AVC监测数据显示，五月的家电零售市场已经恢复正常。空调、冰箱、洗衣机以及厨电产品的零售额均呈现增长趋势。这不仅表明消费者需求正在恢复，也反映出行业的景气度在提升。

三、地产装修的回暖与精装修需求的增长

地产竣工周期的恢复情况良好，精装修需求也在快速恢复。随着新开盘楼盘数量的增加，以及精装修楼盘的增速持续，这对家电行业来说是一个积极的信号。随着新房交付的增多，家电产品的需求也将持续增长。

四、空调行业的转折

空调行业经历了艰难的时刻，但现在已经看到了曙光。价格战已经见底，部分促销机型价格已经上调。我们预计，随着新能效标准的推出和新冷年的开始，空调价格战将结束，带来行业均价的提升。这是一个重要的转折点，预示着空调行业的复苏。

我们也需要注意到一些风险。疫情的负面影响如果超出预期，可能会对家电行业造成冲击。市场的竞争如果加剧，也可能会对行业带来压力。但总体来看，我们对家电行业的未来持乐观态度。

家电行业正在经历一场复苏，而白电和厨电板块则是其中的亮点。随着市场的回暖和需求的增长，这些板块的未来前景广阔。我们重申对家电行业的看好态度，并建议投资者关注这一领域的投资机会。