阳光电源(300274)国内外业绩增长助涨三季度业绩

行业热议，企业蓄势待发

随着光伏行业的超预期增长，公司业务也迎来了繁荣期。据中电联数据显示，今年1月至8月，全国基建新增发电38.28GW，比上年同期多投产了16.49GW，这一增长幅度远远超出了年初业内预期。特别是在下半年，光伏行业下游需求持续旺盛，推动了整个行业的快速增长。预计年内光伏新增装机将超45GW。其中，光伏逆变器行业的集中度高，公司作为行业领头羊，无疑将尽享行业发展红利，光伏逆变器毛利将稳中有升，增速远超行业平均水平。

公司的海外市场拓展为其逆变器销量注入了新的活力。作为国内最早从事逆变器产品研发生产的企业，公司不仅是全球光伏逆变器出货量最大的公司，还是亚洲最大的光伏逆变器制造商，国内市占率超过30%，稳固的龙头地位无可争议。在2016年，公司逆变器销量达到了11.1GW（国内9.9GW+海外1.2GW）。尤其值得关注的是，海外光伏需求表现出强烈的超预期趋势，印度有望成为中国以外最大的光伏市场。在这一背景下，公司有望在2017年实现逆变器出货量14GW，其中海外逆变器销量有望超过3GW，海外收入比例也将进一步提升。

公司的光伏电站系统集成业务也呈现出强劲的增长势头。在光伏扶贫方面，公司发挥了积极的带头示范作用，分布式电站占比不断扩大。仅在2017年上半年，公司就有多个光伏扶贫示范项目成功并网，这些项目主要分布在安徽、山东、湖北、江西、河北等省份的11个贫困县区，总装机容量超过470MW。其中，湖北麻城70MW和安徽裕安70MW的项目单体规模较大，而户用电站规模最小的仅3kW。这些电站投产后预计可带来超过4.6亿元的发电收益，为地区脱贫贡献力量。分布式光伏的占比已从去年上半年的约10%提升至2017年上半年的29.1%，预计未来将持续稳定增长。在积极履行社会责任的公司也将从分布式电站的发展中受益。

展望未来，我们预期公司将在未来几年内继续保持强劲的增长势头。预计2017年至2019年公司的EPS分别为0.62、0.74、0.89元。以当前的行业趋势和公司发展潜力来看，给予其“买入”评级，目标价位为每股18.6元。相信随着光伏行业的蓬勃发展，公司将继续保持领先地位，为投资者带来丰厚的回报。