信质电机(002664)2017年三季报点评-汽配白马提供安

观点

随着电机主业的强劲增长，公司迎来了收入的高涨。在第三季度，公司实现的营业收入达到了惊人的6.17亿元，同比激增了35.34%。前三季度的总收入更是达到了17.18亿元，同比增长了惊人的34.99%。这种收入端的强劲表现远远超出了市场的预期。尽管利润端受到了上游原材料涨价的压制，但其增幅仍然平稳。

公司披露的信息揭示，无取向硅钢片和冷轧板是公司的主要原材料。自2016年6月以来，这些原材料的价格出现了显著的上涨趋势。例如，硅钢WW800的均价从当时的5000元/吨上涨到了现在的6100元/吨，涨幅相当显著。这对公司的成本控制构成了一定的挑战。

公司在成本控制方面表现良好，费用率呈现出明显的下降趋势。在第三季度，公司的三项费用率仅为8.41%，较去年同期下降了0.69个百分点。与去年四个季度的费用率均值相比，今年的成本控制效果更为显著。

值得关注的是，天宇长鹰公司的控股可能性正在增大，有望为公司的高速成长第二主业——无人机领域带来可观的收益。公司今年内可能实现对天宇长鹰的控股，若明年全年业绩并表，预计可为公司贡献约2.2亿的收入和5700万的净利润。未来五年，公司有望实现收入规模CAGR 71.4%和净利润规模CAGR 27.8%的高速增长。这将极大地提升公司的EPS值。

公司的无人机产业发展前景被高度看好，特别是在内销、出口、民商用、检测培训等领域。预计公司在未来几年内将保持强劲的增长势头。假设天宇长鹰公司从2018年开始并表，预计公司未来的营业收入和净利润将会有显著的增长，每股收益也将稳步上升。按照公司两部分业务预计贡献业绩比例及参考同行业平均估值水平，我们认为给予公司2018年40倍估值较为合理，强烈推荐投资者关注。

也存在一些风险需要注意。例如电机业务订单可能出现下滑，无人机业务的实际订单可能不及预期等。投资者在做出投资决策时应当充分考虑这些因素。这是一个充满机遇与挑战并存的投资选择，适合寻求高成长性的投资者关注。