佐力药业(300181)2017半年报点评-二季度业绩下滑收

在最近公布的年中业绩报告中，公司展现出了稳健的运营态势，尽管二季度业绩下滑有所收窄，但整体费用水平持续下降，显示出了良好的财务控制力。

公司上半年实现的营业收入为4.41亿元，虽然同比有所下降，但细看之下，二季度相较于一季度的业绩呈现出好转迹象。尤其是归属上市公司的净利润在二季度同比提高了7.88%，这主要得益于福利企业退税政策标准的提高，使得公司收到的增值税返还增加。公司的费用控制也表现优秀，销售费用和管理费用都有所下降。

乌灵系列产品作为公司的重要产品，其销售收入在报告期内有所下滑，同比下降了19.25%，主要受到两票制逐步实施的影响。尽管短期内销售受到冲击，但乌灵胶囊作为国家的中药一类新药，其市场开拓基础坚实，且新进入的专家共识和进入国家医保目录都为产品未来增长提供了动力。我们对公司乌灵系列产品的未来前景依然保持乐观。

除了乌灵系列，公司的百令片和中药配方颗粒领域也备受关注。百令片作为公司的潜力品种，其原料冬虫夏草菌粉赋予其独特优势，目前处于供不应求的状态，未来发展空间巨大。而公司的中药配方颗粒也是重点布局领域，生产线已经达到可使用状态，且产品列入浙江省第二批中药配方颗粒科研专项，前景广阔。

基于以上分析，我们对公司的财务预测进行了调整，并维持对公司50倍的估值目标，目标价为6.5元，并维持增持评级。

投资永远伴随着风险。如果公司乌灵系列和百令系列产品的市场竞争加剧，可能会对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这一风险。公司在稳健运营的也展现出了一定的增长潜力，值得我们持续关注。