厦门钨业(600549)2017年三季报点评-原料成本略有上

三季度业绩稳健攀升，公司表现超出预期。截至2017年9月，公司实现营业总收入达惊人的101.4亿元，同比增长近八成，净利润也实现了显著增长，达到4.53亿元，同比增长超过一半。在第三季度，公司营业收入实现了环比4.5%的增长，尽管销货成本相应上升了14%，但公司依然成功实现盈利，净利润达到2.05亿元。在此背景下，考虑到原材料成本持续上涨，公司对未来的预期进行了微调，小幅下调了未来几年的每股收益预期，但依然维持了乐观的态度和较高的目标价位。

钨价持续高位运行，合金刀具业务大放异彩。在第三季度，钨精矿的均价达到了惊人的9.83万元/吨，环比增长近万元。尽管硬质合金的价格上涨稍有滞后，导致毛利率小幅下滑，但公司的生产能力不断提升，规模效应逐渐显现。我们预测，随着公司开工率的进一步提升，硬质合金的价值将得到更充分的体现，公司业绩也有望迎来爆发式增长。钨价预计将在未来保持高位稳定，公司硬质合金产品的产销两旺，其在价格传导和进口替代方面的优势有望加速显现。

锂电池业务持续发力，规模增长有效缓解降价压力。公司上半年钴酸锂和三元材料的销售业绩显著。作为龙头电池企业的核心供应商，公司有望在接下来的时间里继续扩大市场份额。电池级碳酸锂和四氧化三钴的价格也有所上涨。虽然由于低价原材料库存消耗的影响，成本略有增加，但公司新建产线的调试进度顺利，预计将在未来开始贡献收入。公司在锂电池正极材料领域的市场份额有望持续增长。

我们也注意到原材料价格波动可能带来的风险。原材料价格的波动对公司的成本以及盈利能力带来直接影响。我们将持续关注原材料价格的变化并采取相应的应对措施以降低风险。总体而言，公司的未来发展前景广阔，业绩有望持续增长。我们相信公司的实力和前瞻性策略将为公司带来更多的机遇和挑战。