十月妈咪持续盈利能力堪忧 重营销轻研发质量屡上黑榜

十月妈咪股份有限公司再启上市冲刺之路

近日，上海十月妈咪股份有限公司（以下简称“十月妈咪”）更新了其招股说明书，标志着该公司即将再次冲击资本市场。此次十月妈咪计划发行不超过1500万股股票，募集资金逾2亿元。该公司一直是孕妇用品行业的领军者，本次公开募资对于其未来发展具有重大意义。

早在一年前，由于行业整体低迷等因素影响，十月妈咪首次IPO尝试遭遇挫折。分析人士认为，此次再度谋划上市或因公司资金链紧张需寻求新的融资途径。但与此公司面临产品质量问题频发、营销费用持续增长等挑战，导致持续盈利能力受到质疑。针对这些问题，《经济参考报》记者尝试联系十月妈咪，但至今尚未得到回应。

十月妈咪成立于2009年，从一家外贸孕妇装小店起步，凭借巨额广告投入和明星代言，迅速崛起为国内知名孕产用品全渠道品牌零售商。在孕妇服装市场，十月妈咪已占据领先地位。随着中国社会经济发展和生育政策的推动，孕婴童行业迎来高速发展期，市场前景广阔。

尽管市场形势一片大好，但十月妈咪仍面临严峻的市场竞争。孕妇服装产业集中度较低，知名品牌众多但市场份额分散。十月妈咪虽然暂时领先，但其市场份额仅为2.4%，并不具备绝对竞争优势。

值得关注的是，十月妈咪的产品质量问题频频被曝光。最近的一次抽检中，其部分产品被发现不符合国家标准。此前，该公司产品也多次在国家和地方质量监督抽查中不合格，涉及纤维含量、pH值等项目。这不禁让人质疑其生产模式的可靠性。十月妈咪主要采取OEM和ODM外包生产模式，这种模式下产品质量难以保证。

值得注意的是，尽管面临产品质量挑战，十月妈咪在营销上的投入却毫不吝啬。与轻研发形成鲜明对比的是，公司在广告、宣传等方面的支出居高不下。这或许说明公司在追求市场份额的忽视了产品质量的提升和研发创新的重要性。

十月妈咪面临着市场竞争激烈、产品质量问题频发等挑战。但其凭借深厚的市场基础和广泛的品牌影响力，仍然有机会在孕婴用品市场占据一席之地。要想实现可持续发展，十月妈咪必须重视产品质量问题，加大研发投入，并寻求差异化的竞争策略。十月妈咪官网正在开展一场名为“财富加盟大行动”的招商活动。其宣传页面上显眼的位置以大字号字体标注了令人瞩目的信息：“IPO拟A股上市”，“全球知名风投红杉、贝加资本注资品牌”。他们还特别提到了“全年数千万营销费用海陆空全面铺开”。

深入其背后的数据，我们发现十月妈咪在广告投入上的巨大开销。招股说明书显示，仅在2016年，其广告宣传费用就高达3051.25万元，占营业收入的比例接近10%。

尽管十月妈咪近年来营业收入持续增长，但净利润却连续四年未能达到IPO净利润的。从2013年至2016年，其营业收入虽然逐年上升，但净利润的波动较大。尤其值得注意的是，当年该公司的经营活动产生的现金流净额低于其净利润。

业内人士对此现象进行了分析，指出随着公司规模和销售收入的扩大，应收账款余额可能会进一步扩大，可能会引发资金短缺的风险。十月妈咪的库存问题也不容忽视。存货占资产总额的比例长期居高不下，库存商品的占比更是高达90%以上。这对公司的盈利能力和现金流造成了不小的压力。

此次IPO，十月妈咪计划募集资金用于营销网络建设、补充其他与主营业务相关的营运资金等。历史数据显示，公司在门店拓展上存在一定的盲目性，关闭门店的情况也时有发生。若公司无法成功开拓新的中高端商业渠道，其线下直营销售业务可能会受到限制。

另一方面，专家指出，募集资金用于补充资金虽然可以提升公司的市场竞争力和抗风险能力，但如果占比过高则可能存在不合理的可能。目前，十月妈咪的未来前景仍充满不确定性。虽然资本的加持能在短期内为其发展注入活力，但无法从根本上解决其持续盈利的问题。

十月妈咪正面临多方面的挑战，包括营销、库存、资金流等。其IPO之路虽然充满机遇，但也充满挑战。未来的路如何走，还需十月妈咪深入思考和努力。