可分离债券和可转换债券的区别（债券的基本要

可分离债券：股与债的双重魅力

在资本市场中，有一种独特的债券品种——可分离债券，它结合了股票和债券的双重特性，给人以耳目一新的感觉。那么，什么是可分离债券呢？它的魅力又在哪里？让我们一起来揭开它的神秘面纱。

可分离债券，也被称为附认股权证公司债。这种债券起源于英文Bond ith attached arrant 或equity arrant bonds（简称WBs）。它如同一只孕育着潜力的猛兽，不仅有债权融资的稳定，还有股权的潜在收益。简而言之，这是一种公司债券与认股权证的完美结合。在我国香港和台湾地区，这种债券被称为附认股权公司债。这种债券的最大特点是其内含的认股权证可以与公司债券分离交易。这意味着投资者在投资债券的还有机会分享公司的未来发展红利。

当我们谈论可分离债券的特点时，不得不提的是它的两次融资特性。当公司发行这种债券时，首先获得的是债权融资，而当认股权证到期时，投资者行权则为公司带来股本融资。这对于公司来说，是一次智慧的融资策略。而对于投资者来说，则是固定收益与潜在高收益的双重保障。

这种债券在美国、日本以及我国的香港地区都有过辉煌的发展历程。在美国，虽然目前认股权市场逐渐萎缩，但这种融资方式依然活跃。在日本，这种债券更是企业融资的重要工具之一。在我国，随着资本市场的日益成熟，可分离债券也逐渐受到市场的关注和追捧。

最新发布的《上市公司证券发行管理办法》对发行可分离债券的公司进行了额外的条件限制。这体现了监管部门对这种债券的审慎态度，同时也保证了投资者的利益。这也决定了只有那些规模较大、资产质量较好、净资产负债率较低的企业才能发行这种债券。这无疑为市场注入了一股清流，为投资者提供了更为稳健的投资选择。

可分离债券是一种富有创新性的金融产品，兼具股性和债性。它既能为发行人提供更为灵活的融资工具，也能为投资者提供多元化、风险可控的投资选择。在当前的资本市场上，它的出现无疑为市场带来了新的活力和机遇。随着市场的不断成熟和监管政策的不断完善，相信这种债券品种将会在未来的资本市场中绽放更加耀眼的光芒。从融资渠道的选择看，一些市净率较高、公司规模较小的公司更倾向于股权融资，即通过发行股票来筹集资金。而对于那些市净率较低，短期内不希望稀释股权的公司，则更可能选择发行附认股权公司债。这种债券为上市公司提供了一个低成本高效益的融资途径，同时也为市场提供了多层次的投资渠道。

在解读最新财务数据时，我们发现满足《上市公司证券发行管理办法》要求、市净率在2.0以下的公司仅有139家，这些公司主要分布在电力、房地产、钢铁、公路铁路、化工、煤炭和汽车制造等行业。从二级市场的角度分析，选择附认股权公司债作为融资方案，避免了每股净资产和每股收益摊薄对股价形成的短期冲击。所附的认股权证一般采用价外权证，这代表了公司对未来的乐观预期，能向市场传达积极信息。

至于分离式可转债与普通可转债的本质区别，在于债券与期权能否分离交易。传统的可转债兼具债性和股性，而分离交易可转债的特点就是债性和股性的分离，其流动性更强。也就是说，分离交易可转债的投资者在行使认股权利后，仍持有债权，可到期归还本金并获得利息。而普通可转债的投资者一旦行使认股权利，则债权消失。分离可转债不设重设和赎回条款，这也避免了普通可转债发行人往往不是通过提高公司经营业绩来促成转股的发生。

分离交易的可转债与一般可转债（附认股权证债券）的主要区别在于发行成本、融资次数、认股决定因素等方面。分离交易的可转债能够实现二次融资，其发行成本高。一般可转债的认股数量取决于可转债的面值和转股价，而分离交易的可转债的认股权主要取决于认股权的规定，与债券价值无关。两者的存续期也有所不同。

分离交易可转债是一种特殊的金融衍生品，其债券部分和权证部分可以分开交易。与普通可转债不同，它的债券与权证是完全分离的，二者没有任何关系。这意味着投资者可以持有债券的也持有权证。这为投资者提供了更多的选择和灵活性。

至于债券的基本要素，主要包括面值、票面利率、期限、付息周期和市场收益率等。可转换公司债券的交易规则也十分独特。它实行T+0交易，委托、交易、托管、转托管、指定交易、行情揭示等参照A股办理。可转换公司债券的交易报价以1000元面值为一交易单位，实行整手倍数交易。在转换期结束前的十个交易日，可转换公司债券终止交易。

附认股权公司债、分离式可转债和普通可转债等债券产品为市场提供了丰富的投资选择和融资途径。它们各自具有独特的优势和特点，投资者可以根据自身的需求和风险承受能力进行选择。