金宏气体IPO观察：近九成营收依赖江浙沪 深陷购

工业气体，被誉为“工业的血液”，是现代工业的基础原材料之一，其下游应用领域涵盖钢铁冶金、化工、食品、医疗等多个行业，在国民经济中扮演着重要的角色。

苏州金宏气体股份有限公司（简称“金宏气体”）正是这一领域中的佼佼者，为客户提供特种气体、大宗气体和天然气三大类、总计100多个气体品种。其产品广泛应用于集成电路、液晶面板、LED、光纤通信、光伏等领域。

近年来，随着下游行业对工业气体需求的持续增长，金宏气体的业绩也呈现出良好的增长态势。2019年，其营业收入和净利润分别实现了8.48%和33.19%的增长。金宏气体的销售区域较为单一，超过八成的营业收入来源于华东区域。

金宏气体的经营模式主要以零售供气为主，辅以中小型现场制气。这种供气模式使得金宏气体主要满足中小型企业的用气需求，而在大型企业客户中难以与外资气体企业形成有效竞争。金宏气体的销售市场呈现出较强的地域性特征，对华东地区具有较高的依赖性。

此次科创板上市委将于4月17日召开金宏气体的IPO申请审议会议。金宏气体的企业档案显示，该公司成立于2009年，总部位于苏州市。公司的控股股东为金向华，而实际控制人为金向华及其母亲金建萍。

金宏气体的发展历程丰富多彩。从最初的以大宗气体为主，到逐步投资建设二氧化碳回收项目并完成股份制改革，再到开拓电子半导体行业所需的超纯氨领域，以及建设工业用天然气项目，该公司一直在不断壮大。近年来，金宏气体还陆续投产了重庆的氢气回收项目、昆山的二氧化碳回收提纯项目，并拓展了高纯氧化亚氮产品线。

在此次IPO中，金宏气体拟融资9.98亿元，用于多个项目的建设和发展。尽管金宏气体的业绩持续增长，但其也面临着一些挑战。与外资气体企业相比，国内气体公司的产品仍较为单一，纯度级别不高。而金宏气体虽然在细分市场上具有一定竞争优势，但其销售模式使得其难以拓展大型客户。

尽管如此，金宏气体仍在不断努力。其拥有超纯氨、高纯氢、高纯氧化亚氮、高纯二氧化碳等多种电子级超高纯气体，并在招股书中显示出了持续增长的业绩。未来，金宏气体能否进一步打开大型企业的供应链体系，将是其面临的重要挑战。随着集成电路、液晶面板等下游行业的快速发展，工业气体市场也将迎来更多的机遇和挑战。

金宏气体作为一家工业气体供应商，在市场中具有一定的竞争优势，但也面临着一些挑战和困难。我们期待其在未来的发展中能够不断创新和突破，为工业气体行业的发展做出更大的贡献。金宏气体：核心技术与业务挑战并存

金宏气体的营业收入不仅仅来自于其核心技术，还包含部分外购液态气体的再销售。在2017至2019年期间，通过公司承运销售给客户的外购液态气体收入分别为22254万元、27204万元和29438万元，占各期营业收入的比例逐年上升。扣除此部分收入后，金宏气体的核心技术收入虽然占据重要地位，但也面临着挑战。

金宏气体的供气模式主要包括瓶装供气和储槽供气。瓶装供气模式下的自产销量占主导，而储槽供气模式下的氮气、氧气、氩气等产品销量则主要依赖于外购。由于市场对空分装置产能的需求大于金宏气体的现有产能，因此储槽供气模式下的产品供应面临压力。未来，金宏气体的大宗气体外购销量占比可能会继续保持较高水平。受运输成本的限制，金宏气体的瓶装气和储槽气远距离运输存在困难，且目前公司空分装置的产能利用率已达饱和状态。

金宏气体的客户基础广泛，前五大客户的销售收入占比虽然逐年上升，但整体而言并不依赖少数客户。该公司超过85%的销售份额来自于生产经营规模较小、抗风险能力较弱的中小企业，使得货款回收的难度增加。近年来，金宏气体的购销纠纷频发。据中国裁判文书网数据显示，该公司买卖合同纠纷案件数量逐年上升。例如，与上海胤罡化工科技有限公司的买卖合同纠纷执行裁定显示，上海胤罡拖欠金宏气体部分货款未支付。金宏气体作为化学原料和化学制品制造企业，也面临安全环保问题。近年来发生了多起安全事故和环保问题，如充装车间爆燃事故、液氨钢瓶筒体撕裂等。

对于法律诉讼案件频发和安全问题的出现，金宏气体回应称，公司确实存在多起买卖合同纠纷案件，但涉事金额占公司总体营收比例较低，未对当前经营业绩构成重大不利影响。尽管如此，对于一家致力于成为“环保集约型综合气体供应商”的企业来说，安全和环保问题仍是其不可忽视的挑战。在持续发展的金宏气体需要在保障业务增长的加强货款回收管理、提升安全生产水平并加强环保意识，以确保企业的稳健发展。