电力行业：未来煤电新增装机更多以结构性调整

电力行业的“新动能”：顺应需求与供给的双重变化

随着全球经济的持续演进，“新动能”已然成为支撑用电需求韧性的关键力量。回顾过去，电力行业的发展经历了不小的起伏。自20年初至今，电力板块实现了7.2%的上涨，虽然跑输上证指数3.7个百分点，但在某些特定时期，电力板块展现出其独特的吸引力。特别是进入复杂多变的信息化时代，电力行业的表现更显得尤为关键。

电力行业的表现受到多重因素的影响。从需求侧来看，随着经济发展阶段的推进和用电结构的转变，电力需求已不再是两位数的高增长。“新基建”的崛起，如5G电信基站、新能源汽车充电桩和大数据中心等，正成为推动电力需求增长的新引擎。相较于传统的“四大高耗能”，“新基建”不仅带动了电力的新需求，而且其增长潜力更为可观。

从供给侧看，能源结构的持续优化是行业发展的必然趋势。火电作为电源结构的压舱石，其地位依然稳固。尽管新能源如风电、光伏等的发展势头强劲，但在短期内，火电和核电依然是电源结构的主力。随着能源政策的推进，未来五年清洁能源的电量占比预计将从当前的27%提升至30%以上。

煤电利用小时数在“十四五”期间虽然难以回到2018年的高水平，但维持在中高水平是大概率***。与此传统工业的发展状况以及新能源的发展速度和成本变化，都可能对电力行业带来影响。投资者在关注电力板块时，需要综合考虑多种因素。

推荐的投资标的包括华能国际、中国核电、国投电力、华能水电以及川投能源等。这些公司在电力行业中具有较强的竞争力和发展潜力。

电力行业正面临需求与供给的双重变化，投资者在关注这一板块时，需要深入理解其背后的逻辑和趋势，以便做出明智的决策。（华泰证券）