钢铁行业2025年度策略：行业利润重心下移 拐点看

地产与基建板块的未来走势分析

随着供给限制逐步宽松，黑色行业逐渐重回需求端导向。展望未来，地产板块的需求预计将在明年二季度开始面临压力，但基建板块或有亮点。地产分项需求占据钢材需求的很大一部分比重，因此其需求变化对钢铁行业有着重大影响。在拿地面积领先房屋开工面积的6至9个月后，由于房企拿地面积下滑，房屋开工增速预计将在未来一段时间面临压力。随着财政货币政策的边际放松，行业利润有望在第四季度迎来环比改善。

另一方面，基建方面在经历了一段时间的制约后，预计其投资增速将明显回升。制约基建投资的核心因素在于资金而非项目本身，水利、核电等细分领域的短板有确定性的增长空间，这将为相关特钢加工企业带来机遇。

钢铁行业在2019年将迎来存量整合并购的加速期以及高炉大型化置换的启动期。随着供给侧改革逐渐退去，未来2至3年内，钢铁产能集中度将得到提升，龙头企业的周期性波动也将放缓。产能置换方案正在全国范围内逐步实施，此轮置换后，无效粗钢产能将转化为有效产能。关注高炉大型化对上游煤焦资源稀缺性的提升。

对于投资者来说，2019年的钢厂利润将告别千元吨钢毛利，回归市场化利润中枢。需要注意地产下行压力对钢材需求端的影响以及财政政策的变动。在行业利润压缩趋势下，钢企的核心竞争力将回归到成本控制和区位优势。钢铁产业的整合并购有望加速进行。投资者应关注成本竞争力强、粗钢产能有增量的个股。焦炭环保政策也是需要注意的风险因素之一。

虽然地产板块的需求在未来将面临压力，但基建板块和钢铁行业仍有许多投资机会。投资者应关注政策变化、成本控制以及区位优势等因素，以做出明智的投资决策。也需要注意需求和焦炭环保政策的变化可能带来的风险。