徐王婴：新三板的阳光 能否照亮区域市场

新三板转板机制落地，投资圈为之沸腾。自2月份以来，新三板定增市场持续回暖，定增募资的数据更是展现出强劲的增长势头。在这一背景下，新三板的地位在我国多层次资本市场中进一步凸显，成为服务中小企业、民营经济的重要平台。

新三板凭借小额、快速、灵活、多元的持续融资机制和引入做市商等特色制度安排，吸引了众多企业的目光。近年来新三板也面临着融资额下降、流动性缺失等问题，困扰着新三板市场的发展。流动性不足已成为新三板的一块心病，而被称为“四板”的区域性股权市场更是寂静无声。

为了激活市场活力，证监会于3月6日推出了转板机制。这一机制设立新三板精选层，并允许企业直接转板。此次改革在投资者适当性管理、交易方式等方面进行了大刀阔斧的调整，显著提升了市场的流动性。嗅觉灵敏的企业早已嗅得先机，纷纷将目光投向了精选层。

资本市场的改革旨在引导资金流向实体经济和科技创新。转板机制的落地，其意义远不止于短期的市场炒作，而是中国梯度性资本市场建设的重要一步。新证券法的生效和新三板转板机制的落地，打通了多层次资本市场的全链条，为民营和中小企业打开了成长壮大的通道。

新三板的崛起不仅为中小企业提供了发展的平台，还发挥了在交易所和区域性股权市场之间的承上启下作用。这一机制为形成上下贯通的多层次资本市场体系打下了坚实的基础，有利于畅通投资机构的退出渠道，形成健康的市场生态。

无论是新三板还是区域性的“四板”市场，都是培育优质企业的重要平台。以浙江省为例，新三板企业在软件和信息技术服务、智能制造等领域表现出色，与打造数字浙江的目标相契合。此次转板机制的推出，为浙江省的企业带来了更多的机遇，有望扩大浙江的上市版图。

与此区域性股权市场虽然流动性较弱，但企业通过挂牌过程可以提升治理能力和竞争力。如果未来能够建立起三、四板的转板制度，将为中小企业解决融资渠道问题，提升区域市场的流动性，助力实体企业的发展。

浙江省股权交易中心曾提出“5115”企业成长工程，旨在通过资本市场培育更多优质企业。在浙江省金融办支持下，浙股交与上海证券交易所共同打造的科创助力板，已助力多家企业走向更高层次的资本市场。区域性股权市场在培育地方企业、健全资本市场全链条方面发挥着积极作用。

转板机制的根本意义在于促进多层次资本市场的优势互补和错位发展。我们期待新三板改革的阳光能够照亮区域市场的活力，拓宽企业的上市渠道，为不同发展阶段的企业提供差异化、便利化的服务。只有这样，才能真正实现资本市场的良性循环，助力实体经济的蓬勃发展。