精测电子：成长进入快速通道

    核心观点:

    公司发布公告,拟向133名核心管理人员和技术人员授予不超过200万股限制性股票,约占当前股本的2.5%,授予每股价格为45.38元。,公司公告为全资子公司苏州精濑、昆山精讯提供银行贷款担保。

    l股权激励方案落地,公司成长进入快速通道。

    此次公司股权激励方案以核心技术人员为主,133名授予对象中113名都是来自技术岗位,印证了公司对研发的重视以及公司以研发导向的特点。

    对一线核心技术人员和管理人员的激励,有助于公司保持持续的稳定的新产品输出和新产品市场突破。本次股权激励方案对应的解锁条件是2017-2019年以2016年为基准,扣非后净利润分别不低于20%、40%和60%,未来业绩的持续增长,来自于公司对未来产业发展和公司潜在产品的信心,公司也逐步进入快速成长通道中。

    l受益OLED和高世代面板线投资红利,新产品稳步推进。

    根据我们统计,未来3年是国内OLED和高世代面板线投资高峰期,投资规模和新投资面板线数量相比于传统的TFT-LCD提升明显。公司是国内面板检测领域的龙头企业,充分受益未来投资红利。公司在面板module段市场份额较高。近年来公司积极推进在Cell段和Array段的新产品研发,目前进展顺利,当前公司在Cell段新产品已经具备批量化供货能力,在Array段新品也初具竞争力。在传统模组检测设备基础上,公司的AOI自动化设备持续放量,为业绩增长贡献持续动力。

    投资建议:我们预计公司2017-2019年实现营业收入7.59/10.69/14.29亿元,EPS分别为1.89/2.47/3.23元/股,对应PE分别为48x/37x/28x。公司未来有望持续受益于OLED和高世代面板线投资建设,我们继续给予公司“买入”评级。

    风险提示:下游面板行业投资不及预期;行业竞争加剧;产品毛利率下滑。（广发证券）