聚光科技：推进流域治理业务

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    公司签署黄山市12.5亿PPP项目合同 聚光科技昨晚发布公告,公司及联合体单位组成的社会资本方,与黄山市黄山区城乡规划局签署了《黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程项目PPP合同》。

    简评

    首个PPP项目合同落地,期待模式异地复制

    黄山PPP项目合同总额12.5亿元(其中可用***务费总额暂定为11.3亿元,运营绩效服务费总额暂定为1.2亿元),建设期2年,运营期10年,占公司2015年营业收入的68.4%。盈利模式为“可用性和绩效付费模式”,由***向项目公司支付,第一年可用***务费+运营绩效服务费就有1.65亿元。合同签订后,***授权方与公司在11月底前共同组建PPP项目公司,项目资本金不低于总投资20%,暂按***授权方20%,联合中标体80%比例出资。

    公司自2015年以来,共累积23亿智慧环境和海绵城市相关战略协议。我们认为,此次签订合同标志着公司PPP业务的重大突破,有利于原先战略合作协议落地到实际项目,在积累PPP实战经验之后快速进行复制。

    推进流域治理业务,形成良好业务协同

    黄山项目包括设计、建设、融资、运营维护、移交(建设内容为浦溪河生态岸线建设工程、低污染水深度净化建设工程、滨河湿地建设工程、沿河滨水景观与生态廊道建设工程、智慧河道建设工程)。公司作为项目联合体的牵头方实施项目,一方面有利于公司监测设备的销售,与公司业务链形成良好协同,另一方面利于公司与当地***建立长期合作关系,承接更多环保项目。

    看好业绩高增长,维持买入评级

    我们强调看好聚光科技的短期和长期逻辑。短期公司将受益于PPP项目落地以及业绩加速释放,目前公司已签订黄山市海绵城市PPP订单,预计未来将在一体化监测网络建设以及海绵城市、智慧城市领域获得更多项目。长期公司将不局限于单一环境监测产品线,而向仪器仪表龙头进发。预计公司2016、2017年净利润分别为4.21、6.28亿元,考虑增发摊薄折合EPS0.87、1.30元,维持买入评级,继续重点推荐。（中信建投证券）