红旗连锁：收购门店造成的一系列费用拉低全年

    公司发布2016年业绩预告修正,调低全年业绩预测

    1月23日晚,公司发布2016年业绩预告修正公告。公司全年归母净利润预计实现1.44亿元至1.85亿元,与2015年1.79亿元的业绩相比,同比变化-19.5%至3%。较三季报中公司对全年业绩同比变化-13%至3%的预计有所下调。

    收购门店造成的一系列费用拉低全年业绩

    公司近年来的一系列收购活动拓展了业务覆盖范围,提高了公司的市场占有率,但新门店的人员、租金、翻修和无形资产摊销等成本也同样需要公司承担。收购门店造成的费用水平提升是公司下调业绩预测的重要原因。

    短期经营压力大,看好未来盈利能力

    随着外资竞争对手的进驻,成都地区便利店业态的竞争日趋激烈,受宏观经济增速低于预期、三公消费下降等因素影响,烟酒等高毛利产品经营利润大幅下滑,以上两点因素与培育期的高费用共同作用拉低了全年公司业绩。但公司通过快速扩张和收购所增加的门店将在未来形成协同效应,巩固其在成都及四川地区便利店业态的垄断优势,进而提升盈利能力。

    维持盈利预测,目标价调整至7.5元,评级下调至中性

    我们维持对公司2016-2018年EPS为0.12/0.13/0.14元的预测。公司在区域市场仍具备垄断优势,但短期经营压力较大,评级下调至中性,六个月目标价调整至7.5元。

    风险提示

    居民消费需求的增速未达预期,便利店发展未达预期。（光大证券）