夹层债券定义（债权的性质）

关于夹层基金及其融资方式的理解

一、什么是夹层基金？

夹层基金，如其名，是介于股权投资和债权投资之间的一种投资方式。它不仅能够享受到公司财务增长带来的股权收益，同时也能够获取次级债券的收益。它的主要投资工具包括次级债券、可转换债券以及可转换优先股等。

二、夹层融资的含义与特点

夹层融资是一种介于优先债务和股权融资之间的融资方式，其风险和回报都位于二者之间。对于公司和股票推荐人来说，夹层融资提供的是一种较为长期、形式灵活的融资方式，其稀释程度低于股市，并能根据企业的特殊需求做出相应调整。夹层融资的付款事宜可以根据公司的现金流状况来确定，这使得其成为一种非常灵活的融资方式。

三、夹层债券的优缺点

夹层债券作为夹层融资的主要工具之一，其优点在于：

1. 兼具债权和股权的特性，能够获取股权和债权的双重收益。

2. 灵活性高，可以根据企业的需求进行调整。

3. 稀释程度较低，相较于股市融资，对原有股东的权益影响较小。

而其缺点则包括：

1. 风险较高，介于债权和股权之间，可能面临企业运营风险和市场风险。

2. 在某些情况下，可能需要参与企业的日常经营决策。

四、夹层融资与股权和债权的关系

在企业的资本结构中，夹层融资处于股权和债权之间。与债权相比，夹层融资的风险较高；与股权相比，其风险又相对较低。它是一种介于两者之间的融资方式，既有债权的特点，也有股权的特征。

五、债权效力的主要表现及债务的性质和特征

债权效力主要表现为债权人享有请求债务人给付的权利。债务的性质和特征包括：

1. 债务人的偿还义务：债务人必须按照约定向债权人偿还债务。

2. 债权人的请求权：债权人可以要求债务人履行其义务。

3. 债权的平等性：多个债权人对于同一债务人来说，其债权具有平等的地位。

4. 债权的时效性：债权具有一定的诉讼时效，超过时效则可能丧失胜诉权。

六、债权法中债权人的性质

在债权法中，债权人的主要性质包括其享有请求债务人给付的权利，以及在债务不履行时的救济权利。债权人可以是自然人、法人或其他组织，他们基于合同或其他合法原因享有债权。

从“股权激励”中获得的股本收益同样引人瞩目，其回报率甚至可与股权投资相提并论。其退出的确定性相对较高，给予投资者以稳定的信心。夹层投资，这种债务结构中通常包含预先确定的还款日程表，允许分期偿还或一次性清欠，其还款模式灵活多变，取决于目标公司的现金流状况。

相较于私有股权投资，夹层投资提供的退出途径更为明确，后者往往依赖于不确定性较高的清算方式。夹层投资的收益构成中，前端费用和定期的票息或利息收入占据很大一部份，这使得其流动性相较于传统私有股权投资更强。（如图示）

在亚洲市场，夹层投资还需关注一些特殊要点。优先贷款人对二级贷款人的存在持保留态度，尽管二级债务人可能只是持有次级债务。他们主要担忧的是与夹层融资提供者共享同一担保物的问题。夹层融资提供者往往需要接受结构上的次要地位，例如向控股公司一级投资，而优先贷款人则向运营公司提供贷款。

对夹层融资提供者所获得的抵押安排及其执行协议的能力进行评估也至关重要。优先贷款人可能会通过债权人间的协议来限制夹层融资贷款者执行抵押的能力。他们还可能通过严格的协议来限制流向夹层融资提供者的现金水平，借款人通常会将大部分多余现金作为准备金预付给优先贷款人。

亚洲的夹层投资通常是跨国交易，需要对借款人的汇款能力，特别是在中国进行深入评估。投资者还需对预提税和区域性税务协议有充分了解。在某些地区，如印度执行欧洲央行的标准，国际融资提供者在使用高收益率金融工具时可能会受到限制，这需要融资提供者谨慎评估。

谈到夹层债券，这种介于股票和债券之间的金融产品的优点在于，在优先债务违约的情况下，投资者有可能获得股权。违约并非好事，但在某些情况下，它可能为次级债券持有者带来机会。其主要缺点是，如果股权投资者成功收购大部分股份，那么夹层债券的收益将受到限制。在这种情况下，收益主要归股权投资者所有，次级债券只能获得相对较高的收益。但如果项目成功且夹层债券能参与其中并获得相应的回报，其收益可能相当可观。关于风险与回报的平衡需要投资者根据自身情况做出决策。

至于夹层融资与股权和债权的关系，它是一种介于优先债务和股本融资之间的融资形式。夹层融资通常采用次级贷款的形式，但也可以是可转换票据或优先股的形式。它为公司和股票推荐人提供了相对灵活的长期融资方式，其稀释程度低于股市并可根据特殊需求进行调整。

最后谈谈债权效力。其主要表现在以下几个方面：首先是债权的请求力，即债权人请求债务人履行债务的效力；其次是债权的执行力，即当债务人不履行债务时，债权人通过执行程序强制实现其给付的效力；最后是债权的保持力，即债权人永久保持因履行而取得的利益的效力。这些方面的表现共同构成了债权的全面保障。在资本市场中，了解和把握债权效力对于投资者和企业来说都至关重要。

希望以上内容对您有所帮助！在债权的三大效力中，请求力无疑是债权的主要力量，更是债权本质的直接体现。它代表了债权人向债务人主张的权利，是债权存在的核心。执行力则是在请求力不足以保障债权实现时才会启动，作为请求力的有力补充，确保了债权的实现。在债的效力中，保持力具有最为实质的意义。它代表了债的最终目标，体现了债权人的最终受领权。即使面对一些没有直接执行力的债权，如超过诉讼时效的债权，只要债务人履行，债权人仍有权受领。若债务人履行后反悔，法院将不予支持。

债权人必须在债权的有效期间内积极行使债权，因为怠于行使可能会导致诉讼时效的超过，从而影响债权的效力。但这并不意味着债权人放弃了债权，也不意味着债务人的债务被免除。在债权人受领迟延的情况下，从债务人提出履行之时起，债权人应承担受领迟延的法律责任。这种责任的一个重要后果就是请求力的减损。

当债权受到侵害或阻碍，特别是在情势急迫而无法及时求助于国家机关时，债权人拥有自行救助、拘束债务人并扣押其财产的权利，这就是依法自力实现效力。这一观点在迪特尔梅迪库斯的《德国债法总论》以及王泽鉴的《民法债编总论》中都有深入的探讨。

再来看债务的性质和特征。债务不仅仅是借人家的钱或业务往来的货款，它是债务人对债权人的一种法定的支付义务。这种义务可以是基于合同、无因管理、不当得利等产生的。而债务的特征则包括明确性、期限性和强制性等。

至于债权人的性质，我们可以以一个简单的例子来解释。当我借钱给你时，我是债权人，而你则是债务人。在我的账目上，这笔钱被记为资产；而在你的账目上，这笔钱被记为负债。这就是债权人的基本性质——拥有请求债务人偿还债务的权利。

债权法和债务是构成我们日常生活和经济活动的重要部分，了解它们的性质和特征对于我们理解经济交往中的权利和义务至关重要。