销售金额同比增速大跌83%，首开股份如何破解“

随着年报披露季的尾声，上市房企纷纷亮相展示其年度成绩单。近日，首开股份发布了其令人瞩目的2017年业绩报告。尽管公司的营业收入实现了显著增长，同比增长22.74%至366.78亿元，且母公司所有者的净利润也增长了24.26%，达到23.63亿元，但背后仍隐藏着一些令人担忧的问题。

首开股份，被誉为“京城一哥”的老牌国企，其业绩背后却透露出落寞的情绪。具体来说，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅达10亿元，同比减少35.8%，反映出公司的核心业务可能面临一些挑战。房地产签约金额和签约面积虽然略有上升，但增幅有限。更值得关注的是，首开股份在销量增速上的表现令人大跌眼镜，与上一年相比，其销售金额和面积的增速均出现大幅下跌。

在竞争激烈的房地产市场中，首开股份面临着冲击千亿俱乐部的挑战。尽管已有17家房企成功跨入千亿阵营，但首开股份要想实现进军千亿的目标，仍需努力摆脱增长乏力的困境。其净利润率的疲态已持续多年，尽管营业收入持续增长，但净利润却起伏不定。尤其是近年来，投资收益的降低以及保障性住房和低毛利率住宅产品的销售集中，进一步压缩了公司的利润空间。

深入剖析首开股份的业绩报告，我们发现其净利润的下滑并非偶然。一位接近公司的知情人士透露，这主要是由于投资收益的大幅降低以及销售的保障性住房和低毛利率住宅产品比较集中所致。事实上，公司的北京地区项目毛利率已出现下滑，而京外地区项目毛利率虽有增长，但仍难以弥补。

除了利润问题，首开股份还面临着其他挑战。其低去化率的问题尤为突出，已售面积与可供出售面积之比仅为14.79%，远低于行业平均水平。公司还面临着存货周转率低下的困境，存货周转率仅为0.19次，显示出公司在去化方面存在严重问题。更为严峻的是，公司还存在一些开发周期过长的项目，其中至少4个项目已建设超过10年，这无疑加剧了公司的运营风险。

除了上述挑战，首开股份还面临着资金紧张的风险。随着房地产融资政策的收紧，公司面临着巨大的资金压力。现金流下降140%，这无疑加剧了公司的运营风险。如何在紧张的资金环境中保持运营稳定，是首开股份亟需解决的问题。

首开股份虽然面临着种种挑战，但仍需积极寻求突破。在优化产品结构、提高去化率、加快周转速度等方面下功夫的还需要寻求新的融资渠道以缓解资金压力。只有这样，首开股份才能在竞争激烈的房地产市场中立足。从现金流角度看，首开股份在2017年的表现确实略显尴尬。公司的经营活动现金净流量达到了惊人的-204.53亿元，同比下降了140.35%。为了缓解资金压力，首开股份不得不采取出售项目的方式。

在2017年6月，首开将深圳祁年的全部股份转让给了万科。仅两个月后的8月2日，首开又以60亿元的价格受让了其他公司的股权收益权。尽管如此，首开股份投资支付的现金仍然比去年同期增加了80.17亿元。

年报显示，首开股份在2017年实现了融资金额546亿元，归还了约317亿元，当期净增融资规模达到了229亿元。对于房地产企业来说，资金无疑是推动其发展的核心动力，通过各种渠道融资是上市房企的常规操作。

回顾首开股份的历年年报，我们可以发现，公司在2014年之前主要通过银行贷款和信托进行融资。但自2015年开始，首开股份的融资渠道逐渐拓宽，涵盖了中票、永续债、公司债、众筹产品等多种方式。其中，首开股份对永续债情有独钟。

永续债作为一种被视为权益的融资工具，可以帮助企业美化报表、降低负债率。永续债的利息逐年上升，企业需要支付并不低廉的利息。这也导致了首开股份的利息支出增加，需要公司用大量的净利润去覆盖。

尽管首开股份的负债率始终在行业内处于较高水平，但公司仍然不得不选择发行永续债来应对资金链的压力。在报告期内，公司新增了27个项目，其中在北京获取了16个，京外新增了11个。这样的投资速度和规模无疑对首开股份的经营性现金流构成了压力。

研报指出，一线城市的严格调控体系、京津冀的产业转移、通州行政副中心的建设以及首开一级开发和棚改项目开发周期的延长等因素，都将加大公司的资金链压力。

首开股份在最近发布的一季度业绩公告中显示，签约面积和签约金额均出现了较大幅度的下滑。面对年度销售目标的压力，首开股份坦陈完成年度销售计划存在不确定性。未来，市场将见证首开股份的表现。首开股份正在面临一系列的挑战和机遇，未来的发展值得我们密切关注。