永清环保(300187)首个西北土壤大单落地 龙头实力

　　投资要点

　　维持"增持"评级。我们维持预测公司2017~2019年EPS0.35、0.45、0.65元，对应PE 31.7、24.4、17.0倍，维持目标价17.50元。

　　多年技术储备逐渐兑现订单，省外市场拓展不可小觑。黄河上游白银段东大沟流域重金属污染整治及生态修复工程总承包项目是公司在西北地区首个重大订单，包括对约66.75 万立方米受镉、汞、砷等重金属污染土壤进行无害化处置。公司在土壤重金属领域耕耘多年，技术储备充足。土十条"政策推动土壤修复市场加速释放，本次中标标志技术进一步得到认可，未来全国市场拓展可期。

　　超低排放领域不断发力，在手订单充足。"十三五"新政策周期叠加"大气十条"最终考核年推动政策进入加码接力期。超低排放政策全面推广，根据我们测算，燃煤电厂提标改造"十三五"仍有744亿市场。公司自主研发的"清洁岛"烟气综合治理一体化解决方案使燃煤排放的关键指标优于国家规定的排放标准，2016年新签订单10亿元，本次超低排放订单落地验证实力，在手订单将支撑2017年大气板块持续快速增长。

　　环境咨询增长迅速，有望导流更多土壤订单。公司2016年环评资质顺利升甲后实现跨越增长，环评市场化背景下竞争力日趋明显。非环评类咨询占比过半且拓展至全国，在2016年公司取得了多个如场地调查、环境规划等多个优质项目，作为环保的最前端有望与土壤修复板块进行深度联动，作为入口导流更多的土壤修复订单。

　　风险提示大气板块2018年及以后增速下滑；土壤修复拓展不及预期。