围绕持有人利益优先基金业迎薪酬考核重大改革

在掌管着超过36万亿元资产的公募基金行业，薪酬与考核体系的改革终于迎来了具体的操作蓝图。

第一财经记者独家获悉，一份由监管部门下发的《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》在行业内引起了广泛关注。

这份文件直击基金行业的激励机制核心，从绩效考核、薪酬支付、激励约束和问责机制等多个维度构建了一个系统性的框架。它试图通过一系列可落地的量化指标，强化长期激励，解决行业长期以来存在的短期化和激励失衡的问题。

在业内专家看来，这份《指引》中设置的刚性十足的“奖惩”机制，旨在解决“基民不赚钱而基金经理却轻松获利”的问题，推动行业真正回归“受人之托、代客理财”的初衷。无疑，一场围绕“持有人利益优先”的变革已经蓄势待发。

考核体系转向以收益为核心

与之前的原则性指导不同，这次的《指引》明确提出了一系列可落地的量化考核标准，要求基金公司必须建立以基金投资收益为核心的绩效考核体系。这意味着，过去那种过度侧重管理规模、销售收入的考核模式将被彻底改变。

这份新规的最根本变化在于，彻底扭转基金公司的绩效考核“指挥棒”，将三年以上的长期业绩权重强制要求不低于80%，从制度层面抑制短期投机行为。

值得注意的是，考核的维度不再局限于传统的基金净值增长率、业绩比较基准超越幅度等指标。相反，它引入了如“基金利润率”和“盈利投资者占比”等直接反映持有人真实盈亏的指标，将其纳入核心定量考核体系。这意味着，即使基金净值实现增长，如果大多数投资者未能从中获利，基金公司及相关从业人员的考核结果仍将受到显著影响。

作为投资核心的基金经理，成为本次新规的重点规范对象。对于主动权益类基金经理，产品业绩指标考核权重不低于80%，其中与业绩比较基准的对比权重单独要求不低于30%。对于销售端高管及核心销售人员，投资者的盈亏情况权重占比不低于50%，将销售行为与投资者的实际收益绑定。

对于管理多只基金的基金经理，《指引》还进一步细化了考核规则，按照基金规模、管理时间进行加权计算，管理不满一年的产品不纳入考核，以引导长期投资行为。在高管层的考核中，基金投资收益指标的权重也不得低于50%。

薪酬调整：阶梯化的绩效薪酬调整机制

除了上述考核转向外，《指引》中另一引人关注的条款是为主动权益类基金经理量身定制的阶梯化绩效薪酬调整机制。长期以来，公募基金管理费“旱涝保收”的模式备受投资者质疑。作为管理费一部分的基金经理薪酬，更因“业绩不佳仍领高薪”的现象成为市场争议的焦点。

此次，《指引》明确要求基金管理公司根据主动权益类基金经理过去三年业绩比较基准对比、基金利润率的不同情形建立阶梯化的绩效薪酬调整机制。具体而言，如果基金经理管理的产品业绩跑输业绩比较基准超过10个百分点且该基金的利润率为负，则其绩效薪酬应较上一年度明显下降，降幅不得少于30%。反之，如果业绩显著超越基准且基金利润率为正，薪酬则可获合理提升。

根据第一财经与Wind数据的统计，截至12月5日，有近千位基金经理可能面临降薪压力。这一变革对于行业的影响深远，也为投资者带来实实在在的利益保障。

值得一提的是，《指引》并非简单的“奖惩二元论”，而是设置了多层次、精细化的梯度要求。这种设计既避免了“一刀切”，又实现了对不同业绩表现的精准约束。

长效激励：监管的“组合拳”

公募基金行业长效考核与薪酬改革的推进并非突如其来。近年来，监管部门多次强调建立长效机制的重要性。今年1月，证监会吴清已明确表示，公募基金等需要全面建立实施长周期考核，提高权益类基金规模占比和长期业绩等指标在监管分类评价中的权重。

此次《指引》的出台，可以说是监管部门的“组合拳”之一，旨在夯实长效激励，推动公募基金行业健康发展。业内对此并不意外，反而期待这一政策能够带来积极的变化，使基金公司真正回归服务投资者的初心。随着公募基金行业的持续发展，其高质量发展行动方案的出台显得尤为必要。在《推动公募基金高质量发展行动方案》中，强调了强化对基金经理的长周期考核与激励约束的重要性。为此，提出了对基金经理的考核要求，基金产品业绩指标的权重被设定在至少占据8成的比例，而对于连续三年表现低于市场基准水平超过一定幅度的产品，将会采取相应措施，如下调基金经理薪酬等。这一方案的发布标志着公募基金行业在保障投资者权益方面迈出了坚实的步伐。

进入四季度，投资者权益保护的政策持续加强。一系列新的指引和规定相继出台，如《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》和《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引（征求意见稿）》等。这些政策旨在加强基金行业的管理和监管，确保投资行为的规范性和透明性，为投资者提供更加可靠的保障。这些政策的实施对于增强投资者的获得感和信任度具有积极意义。一些中大型基金公司的人士透露，目前正在修订薪酬考核规则，旨在进一步细化对基金经理的考核指标。他们强调，未来的考核将更加侧重于业绩口碑和投资者利益绑定等方面。

相较于之前发布的《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》，新的《指引》在多个方面进行了强化。通过绩效薪酬递延、持基跟投等方式，强化了基金管理人、高管和基金经理与投资者利益的绑定机制。高级管理人员和主要业务部门负责人购买本公司管理的公募基金的比例要求提升，从原来的不低于当年绩效薪酬的2成提升至至少占据三成以上。购买权益类基金的比例下限也从原来的半数提升至六成以上。基金经理跟投本人管理基金的比例也从原来的三成提高到了四成。这些措施旨在确保基金公司高管和基金经理的利益与投资者的利益更加一致。

业内人士普遍认为，这一系列升级举措的核心在于通过制度设计督促行业回归本源——“受人之托、代客理财”。提高基金公司高管和基金经理用奖金跟投自己产品的比例要求并适度延长锁定期等措施有助于增强行业的稳定性和透明度。在多家基金公司的交流中了解到，行业已经开始逐步实践长周期考核的理念。一些头部基金公司人士透露，他们早已开始实行针对不同时间周期的业绩考核体系，其中包括短期的一年期考核和长期的三年期甚至五年期考核等。其中三年期的业绩考核占据了最大的比重。这些举措的实施将有助于推动公募基金行业朝着更加稳健和健康的方向发展。